L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) « core » aux États-Unis a progressé de 3,3 % sur un an en juillet, conformément aux anticipations du marché. Cette publication maintient l’indicateur d’inflation sous-jacente privilégié par la Réserve fédérale sur une trajectoire stable.
Ce point de données, publié dans la livraison de juillet, ne montre aucun écart par rapport au rythme attendu de l’inflation sous-jacente. Avec un PCE core inchangé à 3,3 %, le rapport apporte une mise à jour nette des tensions sur les prix hors alimentation et énergie.
Réactions de marché et stratégies sur la volatilité
Le PCE core de juillet ressortant exactement comme prévu à 3,3 %, on observe un soulagement sur l’ensemble des marchés financiers, les pressions inflationnistes restant stables. Cette statistique sans surprise suggère que la Réserve fédérale devrait conserver une posture prudente lors de la réunion de politique monétaire de septembre. Pour les intervenants sur les dérivés, cela signifie un recul de l’incertitude macroéconomique, ce qui a généralement pour effet d’écraser la volatilité implicite à court terme.
Nous recommandons de privilégier des stratégies de vente de volatilité dans les prochaines semaines, comme des iron condors sur le S&P 500 ou des stratégies optionnelles en range sur les grands indices. Le marché ayant pleinement intégré ce chiffre de 3,3 %, la prime de volatilité implicite est mûre pour une contraction à mesure que l’on s’enfonce dans la période de fin d’été. Les données historiques montrent que la vente de prime après des publications d’inflation conformes aux attentes génère des performances très régulières, du fait d’une décote temporelle rapide des options.
Recommandations de trading sur taux et actions
Sur le marché des dérivés de taux, il convient de cibler des options sur Treasuries à court terme et des contrats futures sur le SOFR misant contre de fortes variations de taux. Avec le rendement du Treasury à 2 ans évoluant autour de 4,1 % fin août, parier sur une fourchette de fluctuation étroite apparaît actuellement comme l’approche la plus robuste statistiquement. Nous anticipons un marché obligataire relativement stable, ce qui plaide pour éviter l’achat d’options de taux coûteuses et très hors de la monnaie.
Côté actions, nous suggérons de recourir à des calendar spreads afin de capter l’écart entre l’érosion de valeur à court terme et les couvertures de plus long terme. Cette stratégie permet de tirer parti de l’environnement actuel calme tout en restant protégé contre un éventuel regain de volatilité saisonnière fin septembre. Des tailles de position prudentes permettront de conserver de l’agilité à mesure que les changements saisonniers de marché commencent à se matérialiser.
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