Les contrats à terme sur le Dow Jones évoluaient à peine autour de 53 650 en séance européenne mercredi, tandis que ceux sur le S&P 500 reculaient de 0,11% vers 7 680 et ceux sur le Nasdaq 100 cédaient 0,23% à environ 29 210. Les variations sont restées limitées à l’approche de la publication de l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis, la mesure d’inflation privilégiée par la Réserve fédérale (Fed), ainsi que des résultats de Nvidia attendus après la clôture. L’attention se porte aussi sur un discours prévu vendredi à Jackson Hole du président de la Fed, Kevin Warsh, alors que les marchés recherchent des signaux sur une éventuelle décision de taux en septembre.
Ce calme sur les futures a suivi une séance au comptant plus ferme mardi, menée par les valeurs technologiques : le Nasdaq Composite a progressé de 0,66%, et le Dow Jones Industrial Average comme le S&P 500 ont gagné environ 0,3%. Côté macro, le Trésor américain a doublé ses rachats d’obligations à long terme, ce qui a pesé sur le dollar, tandis que le pétrole a chuté de 3%, pénalisant les valeurs de l’énergie et s’inscrivant dans la poursuite du leadership des cycliques sur les défensives, avec notamment une nouvelle faiblesse des biens de consommation de base (Consumer Staples).
Stratégies de trading avant les événements clés et les publications de résultats
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue à très court terme en recourant à des straddles sur options avant la publication des résultats de Nvidia et la diffusion, aujourd’hui, de l’inflation PCE. Historiquement, les publications de Nvidia entraînent un mouvement implicite moyen de 8% à 10%, susceptible de faire fortement varier les dérivés sur le Nasdaq 100. Avec des futures Nasdaq proches de 29 210, couvrir des positions longues sur la technologie via des options de vente (puts) à courte échéance permet de protéger les portefeuilles contre un risque de baisse après les résultats.
Se positionner pour Jackson Hole et la rotation sectorielle
En vue du symposium de Jackson Hole vendredi, nous recommandons de se positionner face à d’éventuels ajustements des anticipations de taux avant le discours du président de la Fed, Kevin Warsh. Les futures sur les fed funds intègrent actuellement une forte probabilité de baisse des taux en septembre, ce qui rend les options sur Treasuries très sensibles aux indications de politique monétaire. Les traders peuvent envisager des options d’achat (calls) sur les secteurs cycliques, susceptibles de bénéficier si la Fed confirme une trajectoire monétaire favorable.
Alors que les capitaux continuent de se réallouer des secteurs défensifs comme les Consumer Staples vers des cycliques sensibles à la croissance, nous suggérons de mettre en place des stratégies de spread en valeur relative. Par exemple, acheter des calls sur les secteurs cycliques du S&P 500 tout en vendant des calls sur des ETF de secteurs défensifs. Les données historiques montrent que les transitions de fin août favorisent souvent les dérivés liés à l’énergie et à l’industrie, en particulier lorsque la baisse des prix du pétrole atténue les craintes d’inflation.
Pour le Dow Jones, qui se maintient autour de 53 650, nous recommandons des stratégies d’iron condor afin de profiter d’une consolidation à court terme avant les catalyseurs macroéconomiques de vendredi. Cette stratégie de collecte de prime est adaptée tant que l’indice attend un déclencheur clair de rupture. Si les données d’inflation PCE sont conformes ou meilleures que le consensus d’une baisse régulière, un franchissement au-delà de 53 800 pourrait rapidement déclencher un important rallye alimenté par des rachats de positions vendeuses.
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