L’EUR/USD a légèrement progressé mardi, les développements au Moyen-Orient ne suscitant que peu de réaction immédiate des marchés, tandis que le dollar américain est resté sous pression après la baisse de la semaine dernière liée à la décision du Trésor américain d’augmenter les rachats de titres d’État à plus longue échéance. La paire évoluait autour de 1,1671, en dessous du plus haut de trois mois à 1,1711 atteint vendredi. Le ministre pakistanais de l’Intérieur, Mohsin Naqvi, a qualifié de « très positive et productive » une réunion avec le président iranien Massoud Pezeshkian aux côtés du chef de l’armée, Asim Munir, alors que le Pakistan poursuit sa médiation entre les États-Unis et l’Iran. Cet effort diplomatique intervient après le lancement par le Trésor américain, lundi, de l’« Operation Economic Outcast », une campagne de sanctions élargie visant les soutiens financiers au gouvernement iranien.
Le rebond du billet vert est resté limité, le mouvement de rachats ravivant les inquiétudes autour des perspectives budgétaires américaines et de la hausse de la dette, ce qui a pesé sur l’indice du dollar (DXY), autour de 98,95 après une brève incursion au-dessus de 99,00. Côté statistiques américaines, la moyenne sur quatre semaines de l’ADP Employment Change est montée à 11,75 k contre 9,5 k. Les marchés se tournent désormais vers l’indice des prix PCE mercredi, puis vers le discours de Kevin Warsh, président de la Fed, vendredi lors du symposium de Jackson Hole. L’euro a été soutenu par de meilleures publications allemandes, avec une croissance du PIB au deuxième trimestre de 0,3% contre 0,2% attendu, tandis que la hausse en rythme annuel s’est établie à 1% contre 0,9% anticipé et après 0,7% ; l’indice IFO du climat des affaires a également dépassé les attentes. Les anticipations de politique monétaire divergent : la Fed est perçue comme maintenant ses taux inchangés, tandis que la BCE devrait relever ses coûts d’emprunt en septembre.
Stratégies sur dérivés pour miser sur la vigueur de l’euro et les épisodes de volatilité
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour une poursuite de la hausse de l’euro en achetant des options d’achat (calls) EUR/USD avec des échéances fixées fin septembre. Avec une paire qui reste solide autour de 1,1671 et vise son plus haut de trois mois à 1,1711, la divergence de politique monétaire joue nettement en faveur de l’euro. Ce scénario haussier est étayé par l’attente d’une hausse des taux de la BCE en septembre, tandis que la Réserve fédérale devrait laisser ses taux inchangés.
Pour tirer parti des variations à court terme, nous suggérons de mettre en place des straddles acheteurs avant les données américaines d’inflation PCE de cette semaine et le discours de Kevin Warsh au symposium de Jackson Hole. La volatilité implicite des options EUR/USD tend généralement à augmenter avant les grands rendez-vous de banque centrale, ce qui rend attractifs les achats de volatilité en amont. Historiquement, des surprises sur l’inflation américaine ont déclenché des mouvements marqués de l’indice du dollar (DXY), qui oscille actuellement autour de 98,95.
Négocier l’indice du dollar et les actifs de la zone euro
Nous conseillons également de prendre des positions vendeuses sur le DXY via des contrats à terme, alors que la trajectoire budgétaire des États-Unis se dégrade. La décision du Trésor d’augmenter les rachats de dette publique à longue échéance a ravivé les craintes d’une dépréciation du dollar, limitant tout rebond significatif au-dessus de 99,00. Les pressions vendeuses sur le billet vert devraient s’intensifier dans les prochaines semaines, ce qui pourrait ramener l’indice vers un support clé à 97,50.
Enfin, les traders peuvent capitaliser sur la résilience économique de la zone euro en achetant des bull call spreads sur options sur l’indice DAX allemand. La croissance du PIB allemand au T2, meilleure qu’attendu à 0,3%, et l’expansion annuelle de 1% montrent que le moteur européen déjoue les craintes de récession. Cette dynamique positive constitue un socle fondamental solide pour les actifs libellés en euros, limitant les risques baissiers pour les stratégies de dérivés orientées à l’achat.
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