L’indice de confiance des consommateurs en France s’est établi à 86 en août, en deçà des attentes du marché fixées à 87. Cette donnée indique que le moral est resté atone au cours du mois.
Ce dernier chiffre maintient l’indicateur sous le niveau anticipé, avec un indice à 86 contre 87 attendu. Aucun détail complémentaire n’a été fourni dans la publication.
Implications économiques et pour le marché domestique
Le recul de la confiance des consommateurs français à 86 en août, sous la prévision de 87, traduit une hésitation plus marquée des ménages à consommer. Ce pessimisme persistant, qui demeure nettement inférieur à la moyenne historique de long terme de 100, laisse penser que la demande intérieure dans la deuxième économie de la zone euro restera atone. Nous estimons que cette publication reflète des inquiétudes persistantes autour du pouvoir d’achat et de l’impasse politique, qui pèseront sur la croissance au cours du prochain trimestre.
Pour les opérateurs sur dérivés actions, cette faiblesse plaide pour un positionnement défensif sur l’indice CAC 40. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) à échéance courte sur le CAC 40, d’autant que l’indice a historiquement du mal à conserver une dynamique haussière lorsque le moral domestique passe sous 90. Les secteurs de la distribution et des banques en France sont particulièrement exposés à ce ralentissement de la consommation, ce qui en fait des cibles privilégiées pour des stratégies de vente à découvert via des contrats sur différence (CFD).
Stratégie sur le change et les taux
Sur le marché des changes, ces données décevantes mettent l’euro sous pression, notamment face au dollar américain et au franc suisse. Alors que l’inflation en zone euro ralentit, ce tassement du moral des ménages donne à la Banque centrale européenne une marge de manœuvre accrue pour engager des baisses de taux plus marquées. Nous recommandons de se positionner à la baisse sur l’EUR/USD via options ou futures, en anticipant un test de niveaux de support inférieurs, la divergence de politique monétaire jouant en faveur du billet vert.
Enfin, le marché des dérivés de taux devrait connaître une volatilité accrue, en particulier sur les obligations souveraines françaises (OAT). L’écart de rendement entre l’OAT française à 10 ans et le Bund allemand, qui avait dépassé 80 points de base lors des tensions politiques, reste très sensible aux signaux de faiblesse de l’économie domestique. Nous conseillons aux intervenants d’initier des positions longues sur les futures Bund tout en vendant les futures OAT, afin de tirer parti d’un élargissement du spread de rendement dans les semaines à venir.
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