Le dollar américain a entamé la semaine légèrement plus ferme, dans un contexte de négociation défensive sur les actions et de renforcement des Treasuries. Les marchés restent prudemment positionnés à l’approche de plusieurs catalyseurs potentiels, dont de possibles sanctions contre l’Iran, la publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis et l’intervention du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole — autant de facteurs susceptibles de soutenir à court terme le billet vert, à mesure que les positions sont réduites.
Malgré ce rebond, la tendance de fond demeure négative. Scotiabank met en avant des conditions techniques baissières : les indicateurs de momentum suggèrent que le mouvement de repli pourrait s’essouffler, mais sans signe de retournement. Dans cette optique, toute reprise de l’indice du dollar (DXY) devrait rester plafonnée, les gains à court terme étant probablement limités à la zone des 100.
Implications de trading et stratégie sur dérivés
Nous observons une tentative de rebond prudent de l’indice du dollar (DXY), mais nous recommandons aux traders de dérivés de rester très sceptiques quant à la perspective d’un rally prolongé. L’indice évolue actuellement juste sous le seuil critique des 100, en net retrait par rapport à ses précédents sommets pluriannuels au-delà de 106. Nous préconisons de recourir à des options d’achat (calls) de court terme pour capter de brèves phases de hausse, tout en se préparant à un plafond marqué à proximité du niveau 100.
Le calendrier chargé de cette semaine, avec notamment les chiffres d’inflation PCE aux États-Unis et le discours de la Réserve fédérale à Jackson Hole, devrait alimenter une forte volatilité. Avec une inflation PCE core autour de 2,5 %, la Fed devrait conserver une posture prudente, ce qui pourrait temporairement soutenir le billet vert à mesure que les opérateurs ajustent leurs positions. Les traders de dérivés peuvent envisager de structurer des stratégies de risk-reversal ou d’acheter des options de vente (puts) USD de protection afin de se couvrir contre un décrochage soudain après le discours.
Flux refuge, technique et positionnement
Les tensions géopolitiques, en particulier autour de sanctions visant l’Iran, incitent les marchés à la prudence et soutiennent temporairement le dollar via son statut de valeur refuge. Toutefois, les données de positionnement de la CFTC indiquent que les positions spéculatives nettes vendeuses sur l’USD restent proches de plus hauts pluriannuels, ce qui suggère que ce rebond est principalement alimenté par des rachats de positions courtes (short-covering). Nous suggérons des stratégies de range, comme des iron condors sur l’EUR/USD, afin de tirer parti de la difficulté attendue du dollar à franchir nettement le niveau des 100.
D’un point de vue technique, les moyennes mobiles du DXY continuent de signaler une tendance baissière marquée. Historiquement, lorsque l’indice demeure durablement sous sa moyenne mobile à 200 jours, les rallies de soulagement perdent rapidement de leur vigueur. Nous estimons que les traders devraient mettre à profit toute embellie vers la zone des 100 pour initier de nouvelles positions vendeuses, via des options de vente (puts) sur le dollar.
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