L’USD/CHF a légèrement progressé lundi, le dollar américain se stabilisant après la baisse enregistrée la semaine dernière, consécutive à un plan du Trésor américain visant à augmenter les rachats d’obligations de maturité longue. La paire s’échangeait autour de 0,8026, en hausse d’environ 0,20% sur la séance, tandis que l’attention se reportait sur les tensions États-Unis–Iran après le lancement par Washington d’une nouvelle salve de sanctions. L’« Operation Economic Outcast » du Trésor a élargi les sanctions secondaires et visé près de 60 personnes, entités et navires liés à l’Iran, associés à des réseaux nucléaires, balistiques, cyber et pétroliers, alors que Téhéran a mis en garde contre une possible escalade, évoquant notamment des menaces d’interrompre les exportations de pétrole via le détroit d’Ormuz et ailleurs dans le Golfe persique.
Ce contexte géopolitique a contribué à soutenir le billet vert, mais les inquiétudes autour des perspectives budgétaires américaines et de la hausse de la dette publique ont limité l’ampleur des gains. Le DXY évoluait autour de 99,05 après être tombé à un plus bas de trois mois à 98,56 la semaine dernière, tandis que des indicateurs d’emploi et d’inflation américains plus faibles en juillet ont réduit les anticipations de hausse des taux de la Fed à court terme. Les regards se tournent vers l’indice des prix PCE mercredi et, plus tard, vers l’intervention de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole vendredi. En Suisse, l’inflation (IPC) en glissement annuel s’est établie à 0,4% en juillet, proche de la borne basse de la fourchette 0%–2% de la BNS, et Petra Tschudin, membre du Directoire de la BNS, a indiqué que les taux négatifs pourraient être réutilisés si nécessaire.
Volatilité énergétique et stratégies sur options de change
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’énergie en se concentrant sur des options d’achat (calls) sur le pétrole brut. La menace de l’Iran de bloquer le détroit d’Ormuz, qui achemine historiquement environ 20 millions de barils par jour — soit près de 20% de la consommation mondiale de pétrole —, pourrait déclencher une flambée rapide des prix de l’énergie. L’achat d’options d’achat Brent ou WTI proches du prix d’exercice à terme (near-the-money) permet de tirer parti de cette prime de risque géopolitique avec un risque baissier limité.
Avec l’USD/CHF autour de 0,8026 et une inflation suisse faible à 0,4%, nous voyons un argument solide en faveur de straddles acheteurs sur la paire. La Banque nationale suisse a laissé entendre qu’elle pourrait réactiver des taux d’intérêt négatifs pour lutter contre une inflation trop basse, tandis que les rachats du Trésor américain et les tensions géopolitiques exercent des forces opposées sur le billet vert. Cette divergence de politiques et l’arrivée de statistiques à fort impact rendent les stratégies d’achat de volatilité particulièrement attractives pour les semaines à venir.
Positionnement sur futures de taux et couverture sur le dollar
Nous devrions également nous positionner sur les futures de taux avant la publication des données d’inflation PCE mercredi et le symposium de Jackson Hole vendredi. À ce stade, les futures sur les Fed Funds intègrent des anticipations réduites de hausse des taux à court terme après des chiffres de l’emploi américain décevants. La volatilité implicite sur les options de taux à court terme reste relativement bon marché, offrant une opportunité peu coûteuse de se couvrir contre d’éventuelles surprises hawkish de la Réserve fédérale.
Alors que l’indice du dollar évolue autour de 99,05 après avoir touché un plus bas de trois mois, nous conseillons d’utiliser des swaps de change de court terme pour verrouiller les niveaux de taux. Historiquement, lorsque le DXY passe sous le seuil psychologique de 100, cela signale souvent une tendance baissière prolongée, sauf soutien d’un resserrement monétaire agressif. Nous devrions profiter de cette brève phase de stabilisation pour protéger nos portefeuilles avant que les prochaines publications d’inflation ne viennent perturber le marché.
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