L’or (XAU/USD) a prolongé la hausse de la semaine dernière jusqu’à la séance américaine de lundi, s’échangeant près de 4 658 $ et en progression de près de 1,2% sur la journée, autour de niveaux plus vus depuis le 15 mai. Le mouvement a suivi la décision du Trésor américain d’augmenter les rachats de titres à plus longue maturité destinés à soutenir la liquidité, ce qui a contribué à faire tomber l’indice du dollar (DXY) à un plus bas de trois mois, avant que l’indicateur ne se stabilise ensuite autour de 98,97, en hausse d’environ 0,12%. L’or a été soutenu par l’affaiblissement du billet vert et par la demande de valeurs refuges, liée aux inquiétudes concernant la politique budgétaire américaine et l’augmentation de la dette publique. Les rendements longs sont restés élevés, avec le Treasury à 30 ans autour de 5,24% contre un récent pic à 19 ans de 5,33%, maintenant bien visible le coût d’opportunité de détention de ce métal sans rendement.
L’attention se tourne désormais vers les risques d’événements américains, avec l’indice des prix PCE de juillet attendu mercredi, avant l’intervention vendredi à Jackson Hole du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh ; l’outil CME FedWatch suggère environ 38% de probabilité d’une hausse de taux. Les risques d’inflation liés à l’énergie demeurent également d’actualité, les tensions au Moyen-Orient limitant le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz, tandis que les États-Unis doivent annoncer de nouvelles sanctions contre l’Iran. Sur le plan technique, le XAU/USD reste au-dessus des moyennes mobiles à 200 jours et 100 jours, avec un ADX à 33 et un RSI à 71 ; le MACD est positif. Les résistances se situent à 4 685 $ et 4 886 $, tandis que les supports sont identifiés à 4 528 $ et 4 516 $, puis 4 417 $ et 4 379 $, suivis de 4 307 $ et 4 170 $.
Facteurs de marché et stratégies de trading
Nous observons une forte dynamique haussière de l’or, qui conserve ses gains intrajournaliers autour de 4 658 $, portée par le programme de rachats d’obligations du Trésor américain et par un dollar plus faible. Cette envolée souligne l’attention croissante du marché pour la dépréciation du dollar et la hausse de la dette publique, un contexte historiquement favorable aux actifs refuges. Pour les traders de produits dérivés, nous recommandons de conserver un biais haussier de fond tout en se préparant à une volatilité de court terme.
Avec l’indice de force relative (RSI) journalier en zone de surachat à 71, un repli temporaire vers des niveaux de support clés est très possible. Pour gérer ce risque, nous suggérons de privilégier des spreads haussiers sur calls (bull call spreads) plutôt qu’une exposition longue directe via futures, en visant une première résistance à 4 685 $ puis le sommet du cycle près de 4 886 $. Cette approche limite le risque de baisse tout en permettant de capter la dynamique haussière dominante.
Rendements, volatilité et influences géopolitiques
Nous devons rester prudents face à des rendements obligataires de long terme élevés, le Treasury à 30 ans évoluant près de son plus haut à 19 ans à 5,24%. Des rendements élevés augmentent le coût d’opportunité de détention de l’or, sans rendement, ce qui peut déclencher des corrections brutales. Historiquement, lorsque les rendements longs se maintiennent au-dessus de 5%, les variations de prix de l’or deviennent plus marquées, ce qui fait des options put défensives autour de la zone de support 4 516 $ une couverture pertinente.
Les événements clés de la semaine, notamment les données d’inflation PCE de juillet et le discours à venir du président de la Fed Kevin Warsh à Jackson Hole, devraient injecter une forte volatilité sur le marché. À ce stade, le marché des options intègre une probabilité de 38% d’une hausse de taux en septembre, un paramètre susceptible d’évoluer fortement selon les annonces. Nous conseillons d’acheter des straddles ou strangles à courte maturité afin de profiter des mouvements attendus, quelle qu’en soit la direction.
La montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et la menace de nouvelles sanctions contre l’Iran restreignent des routes maritimes clés et alimentent les craintes d’inflation tirée par l’énergie. Ces risques renforcent l’attrait de l’or en tant que couverture ultime, soutenant un plancher structurel pour le métal, même lors des replis. Si une correction se matérialise, nous devrions chercher à établir de nouvelles positions longues près de la solide zone de demande comprise entre 4 528 $ et 4 516 $.
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