Le dollar américain a entamé la semaine globalement stable, tandis que l’attention du marché restait focalisée sur les mesures du Trésor américain visant à freiner la hausse des rendements longs et sur le regain de discussion autour d’une « dépréciation » (debasement) du dollar. L’orientation à court terme est dictée par le risque événementiel, notamment l’approche « Economic D-Day » de Scott Bessent vis-à-vis de l’Iran et l’allocution du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole, avec un biais de risques globalement orienté à la baisse pour la devise.
Les décisions de politique économique constituent le principal canal de transmission vers les taux, le pétrole et le dollar. Un plan iranien crédible et sévère pourrait soutenir le brut et apporter un appui initial au billet vert, mais le récit de la « dépréciation » rend la réaction plus large incertaine. Bessent devrait aussi détailler des projets de consolidation budgétaire après l’annonce la semaine dernière d’un programme de rachats d’obligations du Trésor (UST), et le marché guette l’émergence d’éléments concrets. Si Warsh répète peu ou prou le même message et que les mesures de consolidation budgétaire restent absentes, la pression pourrait s’accentuer sur la partie longue de la courbe ; avec un pétrole également plus élevé, le rendement à 30 ans pourrait dépasser le pic de 5,34% atteint la semaine dernière. Un scénario de répétition de la baisse de janvier du dollar, qui a atteint -4% entre le plus haut et le plus bas intrajournaliers, n’est pas retenu comme hypothèse centrale.
Récit de « dépréciation » et préoccupations des investisseurs
Nous observons une pression baissière marquée sur le dollar américain, à mesure que le récit de « dépréciation » gagne du terrain dans les dernières semaines d’août 2026. Alors que l’indice du dollar évolue actuellement autour de 101,50, les investisseurs doutent de plus en plus de la capacité du gouvernement à contenir la hausse des rendements longs. Les traders sur produits dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, alors que des décisions majeures de politique économique et de géopolitique se profilent dans les prochaines semaines.
Risques événementiels et positionnement de marché
Les prochains détails du plan « Economic D-Day » visant l’Iran pourraient déclencher un pic marqué, à court terme, des prix du pétrole. Si le Brent franchit nettement son niveau actuel de 81 dollars le baril, nous anticipons un rebond initial, réflexe, du billet vert. Les opérateurs peuvent en tirer parti en achetant des options d’achat (calls) de courte maturité sur les contrats à terme sur le pétrole, afin de capter la prime géopolitique.
Parallèlement, il faut surveiller le rendement du Treasury à 30 ans, dangereusement proche d’un franchissement de son récent sommet à 5,34%. Si les plans de consolidation budgétaire du Trésor manquent de crédibilité, les rendements longs ont de fortes chances de poursuivre leur envolée. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur des ETF obligataires de longue duration, tels que TLT, afin de profiter de cette liquidation sur le marché obligataire.
La tension est également alimentée par le discours à venir de Warsh à Jackson Hole. Si son ton reste restrictif (hawkish) sans traiter de la soutenabilité budgétaire, la tendance baissière de fond du dollar devrait reprendre après d’éventuels à-coups temporaires liés au pétrole. Pour se positionner, nous privilégions l’achat d’options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le dollar face à des grandes devises jugées résilientes.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
