L’indice du dollar américain (DXY) a terminé la semaine autour de 98,80 après un passage dans la zone des 98,50, évoluant près de son plus bas niveau depuis mai, alors que les projets du Trésor américain visant à au moins doubler les rachats de dette à plus longue maturité ont pesé sur les rendements, même si les PMI « flash » ont signalé une accélération de l’activité. Les actifs risqués ont résisté : l’or a atteint un pic de trois mois au-delà de 4 600 $, l’AUD/USD a grimpé vers un plus haut de plusieurs mois proche de 0,7170, et le WTI a clôturé dans le haut des 80 $, près d’un sommet de quatre semaines, les tensions au Moyen-Orient soutenant les prix. La semaine prochaine, l’agenda américain reste léger jusqu’à mercredi avec l’indice des prix PCE de juillet, puis vendredi verra la première allocution de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole, ainsi que la révision annuelle préliminaire de calage de référence (« benchmark ») du BLS sur les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls), lors d’un symposium sur le thème « Financial Innovation: Implications for Payments and Policy ».
Sur le FX, l’EUR/USD a clôturé autour de 1,1680 après un nouvel échec sous 1,1700, avec des catalyseurs en zone euro dominés par l’IFO allemand et le PIB définitif du T2 mardi, les comptes rendus de la réunion de la BCE jeudi, et l’IPCH « flash » d’août vendredi, accompagnés de commentaires de Cipollone et Schnabel. Le GBP/USD a terminé dans le milieu de la zone 1,3600, tandis que l’USD/JPY s’est maintenu juste au-dessus de 159,00 avant le CPI de Tokyo de vendredi, les swaps impliquant une probabilité d’environ 80 % d’une hausse de la BoJ le 18 septembre. En Australie, l’attention se porte sur les minutes de la RBA lundi, le CPI mensuel mardi et l’investissement des entreprises (capex) du T2 mercredi, l’inflation globale étant attendue en repli vers 3,2 % contre 3,8 % ; le Canada publie son PIB vendredi.
Stratégies de trading sur dérivés et perspectives de marché
Nous conseillons aux traders de dérivés de se préparer à des mouvements brusques alors que l’indice du dollar (DXY) évolue près de son plus bas depuis mai, à 98,80. La récente décision du Trésor de doubler ses rachats d’obligations de plus longue maturité a contribué à faire baisser les rendements, neutralisant l’impact d’une croissance américaine robuste. Pour se positionner en vue d’un nouvel affaiblissement, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) de court terme sur le dollar face aux principales devises.
Avec l’or à un niveau record au-delà de 4 600 $, l’élan « valeur refuge » reste extrêmement puissant, alimenté par des tensions persistantes au Moyen-Orient. Historiquement, des combinaisons similaires de baisse des taux réels et de risque géopolitique ont propulsé les métaux précieux dans des rallyes prolongés, à l’image des flambées historiques des matières premières de la dernière décennie. Nous recommandons de recourir à des options d’achat (calls) longues sur l’or afin de capter un potentiel haussier supplémentaire avant les événements clés de la semaine prochaine.
La publication mercredi de l’indice d’inflation PCE de juillet et les débuts vendredi de Kevin Warsh à Jackson Hole constituent le test décisif pour les traders du dollar. Toute tonalité accommodante de Warsh, combinée à une révision à la baisse des statistiques d’emplois américaines, pourrait déclencher une forte vague de ventes sur le billet vert. Nous privilégions l’achat de straddles sur l’EUR/USD et le GBP/USD afin de profiter d’une cassure de volatilité attendue.
Opportunités sur le FX G10, les matières premières et l’énergie
Nous voyons également une opportunité de premier plan sur l’USD/JPY autour de 159,00, les marchés de swaps japonais intégrant actuellement une probabilité de 80 % d’une hausse de taux le 18 septembre. Si l’inflation de Tokyo publiée vendredi ressort élevée, cela devrait pousser la paire vers le bas, en direction de sa moyenne mobile à 200 jours. Les traders peuvent se positionner via l’achat d’options de vente (puts) USD/JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de tirer parti d’une éventuelle surprise hawkish de la Banque du Japon.
Enfin, nous recommandons la prudence sur le dollar australien près de 0,7170 avant les chiffres d’inflation de mardi, attendus en reflux de 3,8 % à 3,2 %. Une publication plus faible pourrait probablement enrayer le récent rebond de l’aussie, ce qui rend des options de vente AUD/USD à courte échéance pertinentes comme couverture. Sur l’énergie, nous privilégions des « bull call spreads » sur le brut WTI pour jouer la confrontation en cours avec l’Iran, alors que les prix se maintiennent dans le haut des 80 $.
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