Le dollar américain a peu évolué face au yen, l’USD/JPY évoluant dans le bas des 159,00 et autour de 159,02 vendredi. Au Japon, l’inflation de juillet s’est raffermie, les prix à la consommation en données globales ayant progressé de 1,9 % sur un an et les mesures sous-jacentes s’étant renforcées, tandis que les enquêtes d’activité d’août ont dépassé les attentes. Les anticipations de taux ont suivi : les swaps intègrent environ 80 % de probabilité d’une hausse des taux de la Banque du Japon lors de sa réunion de septembre, ce qui soutient le yen.
Les données américaines ont tiré dans l’autre sens. Les enquêtes PMI « flash » de S&P Global ont montré un raffermissement de l’activité du secteur privé, l’indice composite remontant à 56 contre 54,5 grâce à une amélioration des services, alors que l’industrie a reculé et a manqué les prévisions ; ce contexte conforte la posture « plus élevés plus longtemps » de la Réserve fédérale et aide le dollar malgré un repli sur la semaine. Le Trésor américain a indiqué qu’il allait au moins doubler les rachats de dette à plus longue maturité afin d’atténuer les tensions sur le marché obligataire et de plafonner les rendements, tandis que le virage de Washington vers des sanctions contre l’Iran a amélioré l’appétit pour le risque, ce qui pèse généralement sur le yen valeur refuge. Sur le plan technique, l’USD/JPY est resté au-dessus de la moyenne mobile simple à 100 périodes (158,81) et de la moyenne mobile simple à 20 périodes (158,91), avec un RSI proche de 51 ; la résistance se situait à 159,04 puis 159,13, et les supports à 158,91, 158,87, 158,81 et 158,63.
Environnement de trading en range et stratégies sur options
Nous estimons que les traders de produits dérivés doivent se préparer à un environnement en range dans les prochains jours, l’USD/JPY consolidant autour de 159,00. Les moyennes mobiles de court terme étant très regroupées entre 158,81 et 158,91, la vente de spreads d’options proches du cours (« near-the-money ») peut permettre de capter l’érosion de la prime (theta). Historiquement, les volumes de fin août reculent jusqu’à 20 %, ce qui tend à brider les cassures majeures avant les grands rendez-vous des banques centrales.
À l’approche de la prise de parole de vendredi prochain à Jackson Hole du président de la Fed, Kevin Warsh, nous anticipons une hausse de la volatilité implicite. Les traders de dérivés devraient envisager d’acheter des strangles USD/JPY afin de se positionner pour une sortie de range une fois la trajectoire de politique monétaire de la Fed plus lisible. Les changements de gouvernance à la Fed ont, par le passé, déclenché en moyenne un pic de 15 % de la volatilité sur les devises, le marché s’ajustant au ton du nouveau président.
Risques liés à la Banque du Japon et planchers du dollar
Dans le même temps, l’inflation japonaise ferme à 1,9 % et la solidité des enquêtes d’activité ont porté à 80 % la probabilité d’une hausse des taux de la Banque du Japon en septembre. Nous recommandons de recourir à des options de vente (« puts ») baissières pour se protéger contre une rechute brutale en direction de la moyenne mobile à 200 jours, niveau clé. Si le resserrement monétaire est confirmé le 18 septembre, le yen pourrait s’apprécier rapidement à mesure que les opérations de portage restantes se débouclent.
Toutefois, des données américaines solides, comme la hausse du PMI composite à 56, continueront de fournir un plancher robuste au dollar. Compte tenu de ce bras de fer, nous privilégions l’utilisation d’options barrière à désactivation (« knock-out ») avec des planchers placés juste sous 158,00 afin de contenir le coût de la prime. Cela permet de rester protégé contre un rallye du yen sans surpayer la couverture dans un marché fortement disputé.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
