DBS s’attend à un raffermissement de l’inflation à Singapour en juillet, avec une inflation globale (headline) attendue à 2,4% en glissement annuel et une inflation sous-jacente (core) à 2,3%, contre 1,9% et 1,6% en juin. La banque relie cette hausse à un décalage dans la répercussion des coûts, après la montée des prix mondiaux de l’énergie, ainsi qu’à des prix alimentaires plus fermes ; elle cite également une hausse de 17% des tarifs d’électricité au 3T26. La note fait référence au récent ajustement par la banque centrale du rythme d’appréciation de sa bande de politique de change et souligne l’attention portée aux risques haussiers d’inflation liés aux perturbations et aux conflits au Moyen-Orient.
Côté activité, DBS prévoit une croissance de la production industrielle de 9,0% sur un an en juillet, en accélération après 7,2% en juin. La banque attribue l’amélioration à l’électronique et à l’ingénierie de précision, soutenues par la demande mondiale de matériels liés à l’intelligence artificielle. Elle indique néanmoins que les conditions dans l’industrie restent hétérogènes, les pressions sur les coûts et les perturbations des chaînes d’approvisionnement dans le détroit d’Ormuz pesant sur la chimie et la production manufacturière générale.
Se positionner pour un dollar de Singapour plus fort et un potentiel haussier dans la tech
Nous estimons que les opérateurs de produits dérivés devraient se positionner en faveur d’un dollar de Singapour plus ferme dans les prochaines semaines. Avec une inflation sous-jacente attendue en hausse à 2,3% et une autorité monétaire maintenant un biais restrictif, la trajectoire d’appréciation de la devise est fortement soutenue. Les traders peuvent envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur SGD contre USD afin de tirer parti de ce resserrement de politique.
La forte progression attendue de 9,0% de la production industrielle, portée par la demande mondiale liée à l’intelligence artificielle, rend les dérivés exposés à la technologie particulièrement attractifs. Nous recommandons de privilégier des stratégies optionnelles haussières, telles que des spreads haussiers de calls (bull call spreads), sur des valeurs de semi-conducteurs et d’ingénierie de précision. Cela s’inscrit dans la dynamique des exportations électroniques de la région, qui a historiquement montré une forte corrélation avec les phases haussières du cycle technologique mondial.
Gérer les risques face aux perturbations des chaînes logistiques et aux pressions inflationnistes
Il convient toutefois de se préparer à une volatilité accrue dans les secteurs de la chimie et de l’industrie manufacturière en raison des perturbations persistantes du transport maritime dans le détroit d’Ormuz. Des dérivés sur les taux de fret ou des options de vente (puts) sur des valeurs industrielles régionales peuvent constituer une couverture efficace contre ces goulets d’étranglement logistiques. L’équilibrage de positions longues sur la tech avec ces couvertures défensives sera déterminant pour maîtriser le risque tant que ces perturbations perdureront.
Enfin, la hausse de 17% des tarifs d’électricité au troisième trimestre implique que les pressions inflationnistes devraient se prolonger, maintenant les taux locaux à des niveaux élevés. Nous anticipons que les dérivés sur le Singapore Overnight Rate Average (SORA) refléteront ce biais durablement restrictif, ce qui rend pertinentes des positions visant à contrer les anticipations de baisse des taux. Cet environnement plaide, à court terme, pour un positionnement sur des rendements appelés à rester élevés plus longtemps.
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