L’or (XAU/USD) a dépassé 4 600 $ lors de la séance américaine de vendredi, son plus haut niveau depuis le 15 mai, avant de refluer vers 4 580 $ tout en restant parti pour une troisième hausse hebdomadaire consécutive. Le métal gagne environ 13 % ce mois-ci, après que le Trésor américain a indiqué qu’il doublerait les rachats (« buybacks ») de soutien à la liquidité sur les titres d’État de maturité longue, à au moins 4 milliards de dollars par opération ; les rendements longs ont d’abord reculé, puis ont effacé une grande partie du mouvement. Le dollar américain s’est affaibli dans le sillage de cette évolution, l’indice du dollar (DXY) évoluant autour de 98,75, proche d’un plus bas de trois mois, tandis que les achats des banques centrales et la hausse des flux entrants dans les ETF adossés à l’or ont soutenu la demande.
L’incertitude en matière de politique économique a également influencé les prix, la Réserve fédérale (Fed), sous la présidence de Kevin Warsh, accordant moins d’importance à la prospective (« forward guidance »), et les dernières données américaines sur l’emploi et l’inflation réduisant la probabilité d’une hausse des taux lors de la prochaine réunion. Des vents contraires persistent toutefois : des rendements du Trésor élevés augmentent le coût d’opportunité d’un actif sans rendement, tandis que les risques d’inflation tirés par l’énergie demeurent, les prix du pétrole restant liés à l’impasse entre les États-Unis et l’Iran et à l’objectif de 2 % de la Fed.
Sur le plan technique, le XAU/USD se situe au-dessus de ses moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours, avec un RSI proche de 70 et un ADX autour de 32, tandis que le MACD reste constructif. Les résistances se situent autour de 4 600 $, puis 4 750 $ ; les supports sont identifiés à 4 514 $, 4 379 $, 4 172 $ et 4 000 $.
Stratégies sur dérivés et considérations techniques
Nous estimons que les traders sur dérivés doivent faire preuve de prudence à proximité de la résistance actuelle de 4 600 $, alors que l’or inscrit un plus haut de trois mois. Avec un indice de force relative (RSI) proche de 70, le marché envoie des signaux de surachat, suggérant une pause à court terme. Nous recommandons de recourir à des stratégies d’options, telles que l’achat de puts de protection à court terme, afin de se couvrir contre un repli correctif potentiel vers la moyenne mobile simple à 200 jours, située à 4 514 $.
Notre scénario haussier à long terme demeure intact, l’indice du dollar (DXY) glissant près d’un plus bas de trois mois à 98,75. Historiquement, un affaiblissement du dollar soutient fortement les métaux précieux, à l’image des tendances macroéconomiques qui ont alimenté les rallyes historiques de l’or lors de précédents cycles financiers. Pour en tirer parti, nous privilégions la mise en place de spreads haussiers à l’achat (bull call spreads), avec des prix d’exercice visant 4 750 $ si l’or parvient à franchir puis à consolider au-dessus de 4 600 $.
Fondamentaux de marché et considérations de volatilité
Il faut également tenir compte du fait que la demande sous-jacente reste extrêmement robuste, portée par l’accumulation des banques centrales et la hausse des flux entrants dans les fonds indiciels cotés (ETF). À titre d’exemple, les banques centrales mondiales ont, historiquement, acheté plus de 1 000 tonnes métriques d’or par an afin de diversifier leurs réserves, ce qui établit un plancher très favorable pour le métal. Les traders peuvent vendre des puts sécurisés en cash (« cash-secured puts ») à proximité des niveaux de support de 4 379 $ et 4 172 $ afin d’encaisser une prime tout en se positionnant pour acheter le métal sur repli.
Toutefois, la vigilance s’impose, car le doublement des rachats de liquidité du Trésor américain — 4 milliards de dollars par opération — maintient une forte volatilité sur les marchés obligataires. La hausse des prix de l’énergie, alimentée par des blocages géopolitiques, menace également de maintenir une inflation persistante, ce qui pourrait contraindre la Réserve fédérale à ajuster sa trajectoire de politique monétaire de manière inattendue. En conséquence, nous suggérons d’utiliser des straddles ou des strangles acheteurs afin de profiter de mouvements de rupture rapides et brusques dans un sens comme dans l’autre, au fil de la matérialisation de ces incertitudes macroéconomiques.
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