Le dollar américain s’est de nouveau affaibli après une brève stabilisation, les marchés scrutant d’éventuelles mesures du Trésor américain visant à enrayer la baisse des rendements des Treasuries. Les rendements ont peu évolué sur la séance, mais ceux des obligations d’État japonaises ont progressé après le rebond, en juillet, de l’IPC national vers 2,0 %. L’inflation « core-core » a accéléré à 1,9 %, les pressions sous-jacentes étant soutenues par certains produits alimentaires et la restauration hors domicile.
Ces chiffres d’inflation sont cohérents avec une probabilité de marché intégrant une hausse de taux de 25 pdb de la Banque du Japon lors de la réunion de septembre. Aux États-Unis, le Trésor a été présenté comme se préparant à annoncer, soit aujourd’hui soit en début de semaine prochaine, un accent accru sur la consolidation budgétaire. L’appétit pour le risque a également été influencé par les tensions au Moyen-Orient, qui ont coïncidé avec une hausse régulière des prix européens du gaz naturel, contribuant à encadrer les conditions de court terme pour l’EUR/USD.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de faiblesse du dollar et d’incertitude sur la politique budgétaire
Alors que le dollar américain reste sous pression baissière, nous estimons que les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue en ajustant leurs stratégies de couverture dans les semaines à venir. Le rendement du Treasury à 10 ans a récemment oscillé autour de 3,8 % à 4,0 %, reflétant un scepticisme marqué du marché quant aux promesses de Washington en matière de consolidation budgétaire. Les traders devraient envisager de recourir à des swaps de taux et à des swaptions afin de se protéger contre des mouvements brusques, à mesure que le marché mettra à l’épreuve la crédibilité de ces annonces imminentes du Trésor.
Opportunités sur le JPY et stratégies de range sur l’EUR/USD
Dans le même temps, la remontée de l’IPC core national japonais vers 2,0 % constitue un signal fort que la Banque du Japon est en bonne voie pour une hausse de taux de 25 points de base en septembre. Cette évolution du différentiel de rendements rend le yen attrayant pour des stratégies haussières via produits dérivés. Nous suggérons aux traders d’examiner des options d’achat longues sur le JPY ou des positions vendeuses sur les futures USD/JPY pour tirer parti de ce resserrement de l’écart entre les taux américains et japonais.
Parallèlement, nous voyons une marge de progression très limitée pour l’EUR/USD, d’autant que les prix européens du gaz naturel ont récemment dépassé 40 € par mégawattheure sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient. Ces coûts énergétiques élevés continuent de peser sur les perspectives économiques de la zone euro, neutralisant tout bénéfice potentiel d’un affaiblissement du billet vert. Pour évoluer dans cet environnement plafonné, les traders sur dérivés pourraient privilégier des stratégies de range, telles que des iron condors sur la paire EUR/USD.
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