Le solde commercial annuel de la Nouvelle-Zélande s’est détérioré en juillet, le déficit s’étant creusé à 5,23 Md NZ$ contre 3,74 Md NZ$ auparavant. Ce mouvement traduit un écart plus important entre la valeur des exportations et celle des importations sur les douze derniers mois.
La lecture de juillet prolonge le creusement du déficit en glissement annuel, laissant le solde davantage en territoire négatif. Les données font apparaître une dégradation de 1,49 Md NZ$ par rapport au chiffre précédent, portant le déficit annuel à son niveau le plus marqué dans la dernière publication.
Pressions sur la devise et réactions de marché
L’élargissement du déficit commercial annuel néo-zélandais à -5,23 Md NZ$ en juillet met en évidence un déséquilibre économique croissant, susceptible de peser sur la monnaie locale. Nous anticipons que le dollar néo-zélandais (NZD) pourrait subir des vents contraires marqués dans les semaines à venir, les coûts des importations continuant de dépasser les recettes à l’exportation. Les intervenants sur dérivés peuvent envisager de se positionner en faveur d’un « kiwi » plus faible, notamment via des positions vendeuses sur NZD/USD ou l’achat d’options d’achat (calls) sur AUD/NZD.
Les facteurs à l’origine du déficit commercial
Une large part de cette faiblesse provient d’une demande atone en Chine, premier partenaire commercial de la Nouvelle-Zélande, où la croissance économique trimestrielle récente a ralenti autour de 4,7 %. Par ailleurs, les prix mondiaux des produits laitiers ont subi des pressions baissières, affectant directement la principale source de revenus d’exportation du pays. Historiquement, lorsque le déficit commercial dépasse le seuil de 5 Md $, nous observons une dépréciation de 2 % à 4 % du NZD face au dollar américain au cours du mois suivant.
Ce creusement du déficit conforte également la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) dans une posture potentiellement plus accommodante, afin de soutenir des exportateurs en difficulté. Nous suggérons aux traders de surveiller attentivement les swaps et options de taux, en anticipant un reflux des rendements locaux à court terme. L’achat d’options de vente (puts) sur le NZD ou des stratégies d’accentuation de la pente de courbe (yield curve steepeners) pourraient offrir des configurations particulièrement attractives à mesure que le marché intègre ces fondamentaux commerciaux plus dégradés.
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