Les contrats à terme sur les indices boursiers américains évoluaient de façon contrastée lors des échanges européens jeudi, les minutes du FOMC de juillet incitant les marchés à la prudence et les tensions dans le détroit d’Ormuz restant au centre de l’attention, malgré la poursuite du transit pétrolier. Les futures sur le Dow Jones reculaient de 0,11% à environ 53 470, tandis que ceux sur le S&P 500 cédaient 0,06% vers 7 720, et que les futures sur le Nasdaq 100 faisaient du surplace autour de 29 520. Les minutes ont indiqué que les responsables pourraient relever les taux si l’inflation ne se modère pas davantage, une posture cohérente avec des anticipations intégrant au moins une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année, et comportaient une formulation selon laquelle « plusieurs participants » étaient favorables à un mouvement de 25 pdb.
Le ton s’inscrivait dans le sillage d’une séance positive à Wall Street mercredi, soutenue par une forte baisse des rendements des Treasuries : le Dow et le S&P 500 ont progressé de 0,22% et 0,21%, et le Nasdaq Composite a gagné 0,16%, mettant fin à une série de trois séances de baisse pour les trois indices. Le Trésor américain a indiqué qu’il doublerait les rachats de titres à longue maturité, ciblant des échéances de 10 à 30 ans, afin de contenir les coûts d’emprunt à long terme et d’atténuer les inquiétudes sur la liquidité mondiale en dollars, une mesure susceptible d’accentuer la pression baissière sur le billet vert.
Positionnement face à la liquidité des Treasuries et à la volatilité de politique monétaire
Nous devrions nous positionner pour tirer parti du projet du Trésor de doubler ses rachats d’obligations à longue maturité, ce qui devrait probablement comprimer les rendements et affaiblir le dollar américain dans les semaines à venir. Historiquement, lorsque le Trésor a injecté de la liquidité via des programmes de rachat similaires, l’indice du dollar a subi une pression baissière tandis que les prix des obligations progressaient. Les traders sur dérivés peuvent envisager d’acheter des options d’achat sur futures de Treasuries ou de shorter des paires de devises liées au USD afin d’exploiter cette injection de liquidité.
Malgré ce soutien à la liquidité, les dernières minutes de la Fed montrent que les décideurs restent prêts à relever les taux si l’inflation demeure persistante. Avec une inflation américaine ayant historiquement évolué autour de 3% à 4% lors de cycles durables, la menace d’une nouvelle hausse de taux avant la fin de l’année reste très réelle. Nous recommandons de recourir à des stratégies de volatilité, telles que des straddles acheteurs (long straddles) ou des iron condors sur le S&P 500, afin de profiter de mouvements marqués du marché à l’approche des prochaines publications d’inflation.
Couverture des risques géopolitiques et de marché
La montée des tensions dans le détroit d’Ormuz constitue un autre risque majeur que nous devons couvrir. Même si le transit pétrolier se poursuit pour l’instant, l’histoire montre que des perturbations dans ce passage stratégique, qui assure environ 20% de la consommation mondiale de liquides pétroliers, peuvent provoquer un envol rapide des prix du brut. Se positionner à l’achat sur des options d’achat sur le Brent ou le WTI constitue une excellente couverture tactique pour protéger des portefeuilles actions plus larges contre des chocs énergétiques soudains.
Avec le Dow Jones proche de 53 470 et le S&P 500 aux alentours de 7 720, les marchés actions font preuve de résilience mais demeurent très sensibles à la politique monétaire. Nous devrions surveiller de près les niveaux de support sur les futures du Nasdaq 100 près de 29 520, en utilisant des stops serrés sur toute position longue de court terme. Le recours à des options de vente sur indices aidera également à protéger le risque de baisse si les interventions du Trésor ne parviennent pas à compenser les accents restrictifs (hawkish) de la Fed.
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