L’économie indienne est soutenue par la demande intérieure et la progression des exportations, même si la dernière projection indique un ralentissement de la dynamique. La production devrait augmenter de 6,7 % au cours de l’exercice 2026-2027, contre 8 % l’année précédente. L’inflation est attendue à 5 %, ce qui la maintient dans la fourchette cible de 2 % à 6 % de la RBI et soutient une posture de politique monétaire stable.
Sur cette base, la banque centrale devrait maintenir cette année son taux directeur inchangé à 5,25 %. En matière de gestion du marché des changes, la RBI mettra fin, avec un mois d’avance, au dispositif de dépôts en devises des non-résidents (banques), FCNR(B), le 31 août. La roupie indienne (INR) reste exposée aux variations des prix mondiaux du pétrole brut et de l’or, mais les réserves de change sont repassées au-dessus de 700 milliards de dollars, donnant à la RBI une plus grande capacité pour lisser la volatilité.
Positionnement sur dérivés dans un contexte de stabilité de l’INR
Nous devrions calibrer nos stratégies sur dérivés afin de tirer parti de la stabilité relative de la roupie indienne (INR) alors que la Reserve Bank of India (RBI) se prépare à mettre un terme à son dispositif de dépôts FCNR(B) le 31 août 2026. Avec des réserves de change solidement établies au-delà de 700 milliards de dollars, la RBI dispose d’une marge de manœuvre importante pour contenir toute dépréciation brutale de la monnaie. Nous recommandons de mettre en œuvre des stratégies « short vol », notamment la vente de straddles ou de strangles USD/INR hors de la monnaie, afin de capter l’érosion des primes au cours des prochaines semaines.
Perspectives de taux et couvertures contre le risque lié aux matières premières
La banque centrale ayant une forte probabilité de maintenir son taux directeur à 5,25 %, les opérateurs de dérivés de taux devraient privilégier des courbes de rendements stables. Cette posture d’attentisme est étayée par une inflation domestique se maintenant à 5 %, confortablement dans la bande cible de 2 % à 6 % de la RBI. Nous suggérons d’intervenir sur les swaps indexés au jour le jour (OIS) avec un biais neutre à légèrement haussier sur les instruments de dette à court terme, de fortes baisses ou hausses de taux étant, pour l’instant, improbables.
Nous devons toutefois rester très défensifs sur les positions longues sur les actifs sensibles à la roupie, compte tenu de pressions persistantes sur les matières premières. Un Brent en moyenne autour de 80 dollars le baril et un or proche de ses plus hauts historiques, à 2 500 dollars l’once, constituent des menaces constantes pour la balance commerciale indienne. Pour couvrir ces risques liés aux importations, nous conseillons aux intervenants sur dérivés d’acheter des options d’achat de protection sur les contrats à terme sur le pétrole brut et l’or, afin de compenser une éventuelle pression baissière sur la monnaie domestique.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
