L’AUD/JPY a subi des ventes après un rapport sur l’emploi australien décevant, mais le mouvement s’est essoufflé et la paire est restée au-dessus du plus bas hebdomadaire de la veille. Le cross évoluait en dernier lieu autour de 112,75, repassant légèrement dans le vert et mettant fin à deux séances de baisse. Les données de l’ABS ont montré que le taux de chômage est remonté à 4,5 % en juillet, contre 4,4 % un mois plus tôt, tandis que l’emploi a reculé de 15,8 k après une hausse de 76,3 k en juin ; le consensus tablait sur une progression de 15 k. Combinés à une inflation CPI du T2 en ralentissement, ces chiffres ont entraîné un repli des anticipations d’une hausse imminente des taux de la RBA, pesant sur l’AUD.
Les attentes de resserrement de la RBA sont restées modestes, les taux directeurs implicites de marché n’escomptant qu’environ 12 pdb de hausse sur un horizon de trois mois. Côté Japon, le JPY s’est assoupli après la publication de chiffres du commerce extérieur faisant état d’un déficit de 634,5 Mds JPY en juillet, tandis que les inquiétudes sur la trajectoire budgétaire du Japon et l’écart de taux avec les autres grandes économies ont continué de mettre sous pression la devise. Ces facteurs ont contribué à limiter de nouvelles baisses de l’AUD/JPY, malgré le repli de la semaine depuis 113,60, point haut de fluctuation du mois.
Stratégie de range dans un contexte de forces contradictoires
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés d’adopter, au cours des prochaines semaines, une approche prudente de trading en range sur l’AUD/JPY, alors que des forces macroéconomiques antagonistes continuent de plafonner le cross. Si la paire a trouvé un soutien provisoire autour de 112,75, la hausse décevante du chômage australien à 4,5 % limite fortement tout potentiel immédiat de hausse. Selon nous, ces données d’emploi faibles, combinées au reflux de l’inflation, écartent de facto la perspective de hausses de taux à court terme de la Banque de réserve d’Australie.
Fragilité du JPY et approches stratégiques via les dérivés
À l’inverse, le yen japonais reste fondamentalement fragile, pénalisé par un déficit commercial massif de 634,5 Mds JPY et des préoccupations persistantes concernant la dette publique japonaise. Historiquement, lorsque la balance commerciale du Japon demeure en déficit marqué, le yen peine à prolonger ses rebonds, même en période de volatilité sur les marchés mondiaux. En conséquence, nous estimons que le large différentiel de taux entre les deux pays devrait empêcher un décrochage rapide du cross, maintenant pour l’instant la paire au-dessus des plus bas hebdomadaires récents.
Dans ce bras de fer macroéconomique, nous recommandons de privilégier des stratégies options de range, par exemple la vente de calls à courte échéance hors de la monnaie à proximité de la résistance de 114,00. Pour ceux qui recherchent une exposition directionnelle, l’achat de spreads de puts AUD/JPY constitue une façon attractive de se positionner sur une possible cassure sous 112,00. Ce biais baissier est étayé par des vents contraires mondiaux plus larges, notamment la faiblesse de la demande chinoise, qui continue de peser sur les prix des principales exportations australiennes de matières premières.
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