USD/JPY a reculé de 0,92 % mercredi, à un peu plus de 158,00, soit sa plus forte baisse sur une séance depuis l’intervention de début août, et a terminé sur sa moyenne mobile exponentielle (MME) à 200 jours. Le mouvement a suivi un changement sur le segment long américain après que le Trésor a indiqué qu’il allait au moins doubler la taille de ses rachats de soutien de liquidité sur les obligations de maturités longues, portant chaque opération de 2 Md$ à au moins 4 Md$, du 9 septembre au 4 novembre. Le rendement à 30 ans avait évolué au-dessus de 5,33 % le 18 août, au plus haut depuis juin 2007, avant de retracer près de 10 points de base, tandis que le 10 ans s’est détendu vers 4,65 %. Le taux directeur japonais est à 1,00 % contre une fourchette de 3,50 % à 3,75 % aux États-Unis, et les flux d’intervention précédents ont totalisé 8 450 Mds¥ en une seule séance, puis environ 5 300 Mds¥ aux côtés du Trésor américain.
L’attention se porte désormais sur les anticipations de politique monétaire et les statistiques de court terme. La Banque du Japon a maintenu ses taux à 1,00 % en juillet, tandis que le marché price une hausse en septembre à un peu moins de 80 %, contre environ 65 % lors de la première semaine d’août ; les prix de gros ont progressé de 7,2 % sur un an en juillet et l’indice des prix à l’importation en yens a grimpé de 29,1 %. L’activité domestique a été plus molle, avec un PIB T2 à 1,1 % en rythme annualisé, contre un consensus à 2 %. Les chiffres du commerce extérieur de juillet sont attendus mercredi à 23h50 GMT, avec un déficit de 680 Mds¥ anticipé contre 406,9 Mds¥ précédemment ; les exportations sont vues à 19,9 % après 19,3 % et les importations à 26,5 % après 25,4 %. L’inflation nationale suivra jeudi à 23h30 GMT, avec l’indice hors produits frais attendu à 1,8 % après 1,6 %, et l’inflation globale ainsi que l’inflation core toutes deux à 1,7 % précédemment ; côté technique, les résistances sont à 158,50 puis 159,50, les supports à la MME 200 jours sous 158,00 puis 157,50 et 156,50, avec le plus bas lié à l’intervention juste au-dessus de 155,00, et un Stoch RSI autour de 32.
Stratégie de trading et dynamique de marché
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner en vue d’un test des bornes basses sur USD/JPY à l’approche des dernières semaines d’août 2026. La baisse récente de la paire à un peu plus de 158,00, venue se poser directement sur sa moyenne mobile exponentielle (MME) à 200 jours, a été déclenchée par les injections de liquidité du Trésor américain plutôt que par une action directe de Tokyo. Avec le rendement US à 10 ans en repli vers 4,65 %, le resserrement du différentiel de taux joue le rôle principal en faveur du yen.
Historiquement, les interventions de change du ministère des Finances n’offrent qu’un répit de court terme, comme on l’a vu lorsque des opérations de plusieurs milliers de milliards de yens avaient rapidement vu la moitié de leurs gains effacée en quelques semaines. Le véritable moteur étant le marché obligataire américain, nous estimons que vendre les rebonds sous la résistance de 159,50 offre un profil rendement/risque fortement asymétrique à privilégier. Si la MME 200 jours à 158,00 cède en clôture quotidienne, cela ouvrirait la voie à une glissade rapide vers 157,50, puis vers la zone de liquidité à 156,50.
Risque de politique monétaire et perspectives de volatilité
Cette dynamique baissière est en outre compliquée par la décision de politique monétaire de septembre de la Banque du Japon, les marchés de swaps intégrant une probabilité proche de 80 % d’une hausse de taux afin de lutter contre l’inflation importée. Il faudra toutefois surveiller si un yen plus fort, induit par la baisse des rendements américains, ne réduit pas l’incitation de la BoJ à durcir davantage sa politique. Pour les opérateurs d’options et de contrats à terme, la volatilité a de fortes chances de se concentrer autour du plancher structurel de 155,00, ce qui rend attractifs des puts de baisse à échéance courte avant que le Trésor américain ne commence à doubler ses opérations de rachat à partir du 9 septembre.
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