Le DJIA évoluait autour de 53.600 mercredi, en hausse de plus de 230 points et de 0,44 %, après que le Trésor américain a indiqué qu’il allait au moins doubler la taille maximale de ses opérations de rachat destinées à soutenir la liquidité sur les obligations à plus longue échéance, en relevant le plafond de 2 Mds$ par opération à un minimum de 4 Mds$. Ces opérations de plus grande taille ne débuteront toutefois que le 9 septembre, se poursuivront jusqu’au 4 novembre et seront réévaluées lors de l’adjudication trimestrielle (quarterly refunding) à la même date, ce qui signifie qu’aucune obligation supplémentaire n’a encore été rachetée. Malgré tout, le rendement du 30 ans, qui avait dépassé 5,33 % mardi à son plus haut niveau depuis juin 2007, a reculé de plus de neuf points de base vers 5,19 %, tandis que le 10 ans abandonnait plus de six pb à environ 4,65 %.
Ce mouvement est intervenu alors que la pression budgétaire restait manifeste : le déficit fédéral de juillet s’est établi à 432,3 Mds$, le plus important déficit mensuel depuis mars 2021, portant le total de l’exercice à environ 1.800 Mds$, avec une charge d’intérêts déjà supérieure à 1.100 Mds$ ; les avoirs étrangers en Treasuries ont reculé en juin, le Royaume-Uni, la Chine et le Japon ayant chacun réduit leurs positions. Par ailleurs, le FOMC publie à 18h00 GMT le compte rendu de sa réunion de juillet, après que trois présidents de Fed régionales ont exprimé une dissidence en faveur d’une hausse de 25 pb plutôt que d’un statu quo — première dissidence à trois voix dans le même sens depuis septembre 2016 — sur fond d’inflation CPI de juillet à 3,4 %. Côté actions, Moderna a bondi de plus de 120 % après le succès d’un essai de phase avancée sur un vaccin contre le cancer de la peau mené avec Merck ; Merck a progressé de 10 %, tandis que Home Depot et McDonald’s gagnaient environ 1 % chacun ; les replis d’environ 4 % de Broadcom et d’AMD se situaient en dehors du Dow. Les statistiques attendues incluent les inscriptions au chômage vues à 210.000 contre 209.000, l’enquête de la Fed de Philadelphie attendue à 25 après 41,4, une intervention d’une Fed régionale à 15h10 GMT, ainsi que les PMI S&P Global de vendredi à 13h45 GMT : industrie 53,8 contre 53,9, services 54 contre 54,6, l’indice composite précédent étant à 54,5 ; les niveaux techniques mentionnés comprenaient des résistances vers 53.700 et 53.800, des supports autour de 53.250, 53.200 et 53.000, ainsi qu’une EMA 50 jours proche de 52.500 et une EMA 200 jours près de 49.700, avec un Stoch RSI à 72,60 et un niveau d’invalidation à une clôture journalière au-dessus de 53.900.
Action du Trésor et réaction des marchés
Nous observons aujourd’hui le Dow Jones Industrial Average osciller autour de 53.600, porté par un soutien de liquidité surprise du Trésor plutôt que par une croissance économique organique. En doublant la taille maximale de ses rachats d’obligations à long terme, de 2 à 4 milliards de dollars, le gouvernement a provoqué une nette détente des rendements, immédiatement saluée par les opérateurs actions. Il convient toutefois de souligner que ces opérations de plus grande taille ne débuteront pas avant le 9 septembre : ce rallye soudain repose donc entièrement sur des anticipations, et non sur des achats effectifs.
Cette intervention musclée met en lumière une fragilité plus profonde de la gestion budgétaire fédérale, d’autant que le Congressional Budget Office prévoit un déficit 2026 proche de 1.800 milliards de dollars. Avec des charges d’intérêts nettes annualisées déjà en trajectoire au-delà de 1.100 milliards de dollars, le Trésor tente de réduire ses coûts d’emprunt à long terme. Selon nous, cette initiative révèle une demande sous-jacente dangereusement ténue pour la dette américaine longue, alors même que des créanciers étrangers clés, comme le Japon et le Royaume-Uni, continuent de réduire leurs avoirs en Treasuries.
Implications pour les traders de produits dérivés
La tension entre politique budgétaire et politique monétaire crée un environnement très instable pour les traders de dérivés dans les semaines à venir. Alors que des présidents de Fed régionales au ton restrictif plaident pour des taux plus élevés afin de ralentir l’inflation, le Trésor assouplit activement les conditions financières par un autre canal. Nous nous attendons à ce que cette friction entre politiques déclenche des retournements brusques, notamment à mesure que les prochaines données PMI (industrie et services) mettront à l’épreuve l’optimisme fragile du marché.
Nous recommandons aux traders de dérivés de privilégier un biais baissier sur le Dow tant que la zone de résistance des 53.800 points coiffe l’actuel plafond. Le Stochastique RSI journalier s’est tendu à un niveau de surachat marqué, à 72,60, sans cassure de prix confirmée, ce qui signale une structure fragile propice à un repli. Nos objectifs baissiers se situent à 53.200 et 53.000, avec un point d’invalidation strict en cas de clôture journalière au-dessus de 53.900.
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