L’IPCH de la zone euro a progressé de 0,2 % sur un mois en juillet. C’est inférieur à la prévision de 2,8 %.
Ce chiffre inférieur aux attentes suggère une progression des prix plus modérée qu’anticipé sur la période, selon la dernière publication de l’IPCH. Aucun détail supplémentaire n’a été communiqué dans les données partagées.
Implications immédiates pour la politique monétaire et positionnement sur les marchés de taux
Avec un IPCH de juillet en zone euro ressorti à 0,2 % sous les attentes, la pression s’accentue immédiatement sur la Banque centrale européenne pour accélérer son cycle de baisse des taux. Cette inflation plus faible indique qu’une politique monétaire restrictive parvient à freiner la demande, ce qui élargit la fenêtre en faveur d’une baisse de taux en septembre. Nous recommandons aux traders sur produits dérivés d’anticiper dès à présent un biais plus accommodant de la BCE dans les prochaines semaines.
Nous suggérons de surveiller de près les futures Euribor, en particulier les échéances de septembre et de décembre, susceptibles d’intégrer une probabilité plus élevée de baisses consécutives de 25 points de base. Par ailleurs, les futures sur Bund allemand offrent une opportunité d’achat attractive, la détente des rendements soutenant les prix obligataires. Historiquement, des surprises baissières d’inflation similaires — comme fin 2023, lorsque l’inflation en zone euro a rapidement reflué vers 2,4 % — ont déclenché de vifs rallyes sur le marché de la dette souveraine.
Stratégie FX et perspectives actions
Sur le marché des changes, nous anticipons des pressions baissières sur l’euro, à mesure que les différentiels de rendement évoluent en faveur du dollar américain. Les traders peuvent envisager l’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur EUR/USD afin de tirer parti d’un possible repli vers le support de 1,07. La trajectoire de la Réserve fédérale restant très dépendante des données, une position vendeuse sur l’euro via des options constitue une approche à risque défini pour jouer l’accentuation de cette divergence de politique monétaire.
Enfin, des anticipations de taux plus faibles devraient constituer un vent favorable pour les actions européennes, rendant attractif l’achat d’options d’achat (calls) haussières sur l’Euro Stoxx 50. Les secteurs les plus sensibles aux taux, tels que l’immobilier et les services aux collectivités (utilities), sont susceptibles de surperformer à mesure que les coûts d’emprunt se détendent. Nous conseillons de suivre les prochaines réunions de la BCE ainsi que les PMI flash afin d’ajuster ces stratégies optionnelles avant une remontée de la volatilité de marché.
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