Le franc suisse s’est raffermi mercredi, alors que le dollar américain s’est replié face à ses principales contreparties avant la publication du compte rendu (« minutes ») de la réunion de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC). L’USD/CHF a glissé vers 0,8100 contre 0,8130 mardi, tout en restant au-dessus du point bas d’août proche de 0,8040. L’évolution des prix pendant la séance européenne est restée contenue, sur fond de léger mouvement « risk-off » lié aux incertitudes autour du conflit au Moyen-Orient ; la hausse des prix du pétrole a également limité le recul du dollar.
Les minutes doivent être publiées durant la séance américaine et font suite à une réunion au cours de laquelle la Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés, dans un comité divisé et offrant peu d’indications prospectives. Le FOMC tient huit réunions par an pour examiner la conjoncture économique et financière, définir l’orientation de la politique monétaire et évaluer les risques pesant sur ses objectifs de long terme : stabilité des prix et croissance durable. Le compte rendu est publié par le Conseil des gouverneurs environ trois semaines après la décision, et les marchés l’épluchent pour analyser la répartition des votes et les signaux de politique monétaire ; les réactions peuvent être différées, car le texte n’est pas communiqué aux médias avant sa publication.
Niveaux techniques et stratégies de trading sur l’USD/CHF
Nous observons la paire USD/CHF évoluer à proximité du seuil clé de 0,8100, ce qui traduit une appréciation modérée du franc suisse. Alors que la paire se maintient juste au-dessus de son plancher d’août à 0,8040, les intervenants sur dérivés devraient se préparer à d’éventuelles stratégies de cassure. Nous recommandons de surveiller de près ce niveau de support : une rupture pourrait déclencher une accélération baissière vers des plus bas de plusieurs années.
Avec la publication aujourd’hui des minutes de la réunion de juillet du FOMC, nous anticipons un pic soudain de volatilité. Historiquement, lorsque la Fed laisse le marché sans indications prospectives claires, la réaction post-publication peut être retardée mais très volatile. Les traders d’options de change peuvent envisager l’achat de straddles afin de profiter de l’extension attendue de la volatilité, quelle que soit la direction finale.
Différentiels de taux et stratégies sur options
Si les tensions géopolitiques soutiennent généralement les valeurs refuges, l’attrait défensif du franc suisse a été atténué par les menaces d’intervention de la Banque nationale suisse (BNS) et par des taux directeurs bas. À ce stade, le taux de la BNS reste ancré à 1,00%, offrant très peu de rendement par rapport aux États-Unis. Nous estimons que ce différentiel de taux plafonnera les gains de long terme du franc, faisant des rebonds du CHF des opportunités privilégiées pour acheter des options call sur USD/CHF.
Dans le même temps, le dollar bénéficie d’un soutien marginal via la hausse des prix du pétrole, alors même que les opérateurs intègrent des baisses de taux futures de la Fed. Les dernières statistiques montrent une inflation américaine refluant vers 2,5%, ce qui maintient la Fed sur une trajectoire d’assouplissement graduel tout en laissant la place à des surprises plus restrictives. Nous suggérons d’utiliser des options call sur USD à très court terme pour se couvrir contre toute tonalité inattendue et plus agressive susceptible d’apparaître dans les minutes publiées aujourd’hui.
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons de privilégier des stratégies de trading en range dans la zone 0,8040–0,8200, sauf émergence d’une tendance claire. Les traders sur dérivés peuvent recourir à des iron condors afin d’encaisser de la prime en période de volatilité contenue. Toutefois, il convient de rester agile, car tout brusque changement lié au conflit au Moyen-Orient pourrait rapidement modifier ces dynamiques de change.
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