Le dollar canadien a figuré parmi les devises du G10 les plus faibles cette année, alors même que les indicateurs domestiques signalent une amélioration timide de l’économie réelle au Canada. Les dernières données sur le marché du travail, des surprises sur le PIB et des PMI en hausse suggèrent un raffermissement des conditions, le PMI manufacturier se stabilisant en zone d’expansion et les exportations progressant. Malgré cela, la valorisation du CAD est restée sensible au pétrole et aux anticipations relatives de taux, qui se sont déplacées au détriment du Canada : le marché estime désormais que la trajectoire de la Banque du Canada se situe même derrière celle de la Banque du Japon, tandis qu’un resserrement supplémentaire est intégré pour la Fed.
La volatilité des prix du pétrole a renforcé le lien entre le CAD et le brut, les perspectives dépendant aussi de la capacité du détroit d’Ormuz à rester durablement ouvert. La reprise de l’activité est toujours décrite comme fragile et étroitement liée au cycle américain, laissant la devise exposée aux chocs d’origine américaine. Les projections de Commerzbank situent l’EUR/CAD à 1,60–1,62, tandis que l’USD/CAD est attendu en repli vers 1,35 d’ici fin 2027.
Perspectives de renforcement du dollar canadien et trades stratégiques
Nous suggérons aux opérateurs de dérivés de se préparer à un renforcement graduel du dollar canadien, même s’il a récemment sous-performé par rapport aux autres grandes devises. Le PMI manufacturier canadien s’est maintenu de façon régulière au-dessus du seuil d’expansion de 50 points cet été, et la croissance récente du PIB de 1,7 % début 2026 montre que l’économie domestique est plus solide que ne le pensent les marchés. Nous estimons que cette résilience sous-jacente finira par l’emporter sur la faiblesse de court terme observée actuellement.
À ce stade, l’écart de taux favorise le dollar américain, la Réserve fédérale maintenant son taux directeur au-dessus du taux de politique monétaire de 3,5 % de la Banque du Canada. Cette pression a poussé l’USD/CAD à évoluer près de 1,38 en août, mais nous anticipons un repli de la paire vers 1,35 à mesure que la Fed entamera des baisses plus agressives. Les traders de dérivés devraient chercher à vendre l’USD/CAD sur rebonds, en utilisant des risk reversals baissiers afin de capter ce mouvement attendu à la baisse au cours de l’année à venir.
Gérer les risques et opportunités sur le CAD, l’USD et l’EUR
Avec le WTI autour de 75 dollars le baril sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient, le CAD demeure très sensible aux fluctuations du marché de l’énergie. Pour protéger les portefeuilles contre une baisse soudaine du prix du pétrole, nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) CAD de court terme comme couverture. Cela permet de rester positionné sur la reprise canadienne de long terme tout en se protégeant contre des dégagements rapides liés au pétrole dans les prochaines semaines.
Nous voyons également une opportunité intéressante sur l’EUR/CAD, qui s’échange actuellement près de 1,51 mais pourrait remonter vers 1,60 d’ici fin 2027 en raison de la dynamique des taux en zone euro. L’achat d’options d’achat (calls) EUR/CAD de maturité intermédiaire peut aider les traders à capter cette tendance haussière, tandis que le dollar canadien poursuit sa reprise lente. En combinant ces stratégies, nous pouvons tirer parti des trajectoires divergentes du dollar américain et de l’euro face à la devise canadienne.
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