TD Securities a indiqué que les gestionnaires d’actifs avaient accru leur exposition longue à l’or, alors qu’une inflation modérée, des statistiques d’emploi américaines plus faibles et l’anticipation d’une absence de relèvement des taux par la Réserve fédérale cette année ont pesé sur le dollar. Le positionnement a également reflété une préférence plus marquée pour l’or et le pétrole, dans l’idée que la politique monétaire pourrait rester en pause tandis que l’instabilité persiste au Moyen-Orient, ce qui a contribué à faire évoluer les prix vers une fourchette de négociation plus élevée tout en maintenant les taux courts contenus.
Certains gestionnaires ont, dans le même temps, renforcé des positions vendeuses à titre de couverture contre une éventuelle baisse de l’or. Ces opérations de protection étaient liées au risque que les prix du pétrole et les taux d’intérêt puissent encore augmenter, compte tenu des tensions géopolitiques concentrées autour du golfe Persique. L’article a été produit avec l’assistance d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Un contexte macroéconomique favorable soutient les positions sur l’or
Nous estimons que les intervenants sur les dérivés devraient renforcer de manière offensive leurs positions longues sur l’or dans les semaines à venir, les indicateurs macroéconomiques s’orientant en faveur du métal précieux. Les dernières données sur l’emploi américain suggérant un refroidissement du marché du travail et une inflation en phase de stabilisation, il est très peu probable que la Réserve fédérale relève ses taux. Ce scénario d’atterrissage en douceur a affaibli le dollar, ouvrant la voie à un test de nouveaux sommets pour l’or.
À la lumière des données historiques, l’or a conservé une trajectoire haussière impressionnante, prolongeant l’élan qui a récemment vu les cours s’établir en moyenne au-dessus de 2.400 dollars l’once. Les statistiques de positionnement montrent que les contrats spéculatifs nets longs ont bondi de plus de 15% ces dernières semaines, signe d’un solide soutien institutionnel. Nous anticipons la poursuite de cette dynamique haussière tant que les rendements obligataires restent plafonnés.
Gestion des risques dans un environnement géopolitique
Même avec cette perspective favorable, nous recommandons aux traders de couvrir leurs positions contre des chocs géopolitiques soudains dans le golfe Persique. Une escalade rapide pourrait faire flamber les prix du pétrole, ravivant les craintes inflationnistes et mettant la Fed sous pression pour relever ses taux. Nous conseillons d’équilibrer vos positions longues sur les contrats à terme sur l’or avec des options de vente (puts) de protection, ou des options d’achat (calls) longues sur le brut, afin de préserver votre capital.
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