Le WTI a progressé de 0,70% lundi, autour de 82,10-82,13 dollars, tandis que le marché évaluait l’enlisement des contacts entre les États-Unis et l’Iran et le risque que les flux pétroliers via le détroit d’Ormuz ne se normalisent pas de sitôt. Les combats au Liban entre Israël et le Hezbollah, ainsi que les frappes ukrainiennes quasi quotidiennes sur des raffineries russes – qui ont contribué à des pénuries de carburant – ont renforcé l’incertitude du côté de l’offre. L’attention se porte aussi sur le rapport hebdomadaire des stocks de brut de l’American Petroleum Institute attendu mardi, alors que des informations ont fait état d’un vraquier touché alors qu’il tentait de quitter Ormuz et de la suspension des opérations dans le principal port yéménite après des attaques de missiles des Houthis.
Les banques ont souligné le resserrement des marges de sécurité et une structure de courbe plus ferme. Rabobank a indiqué que Washington s’est appuyé sur la Réserve stratégique de pétrole (SPR), mais que celle-ci est passée sous les 300 millions de barils pour la première fois depuis son remplissage dans les années 1980, ce qui ravive des inquiétudes quant à l’intégrité des cavernes. Société Générale a noté que la courbe à terme est restée en grande partie en backwardation depuis le 28 février, ne basculant que brièvement en contango sur le court terme, et a ajouté que le pétrole et les produits raffinés représentent désormais environ 51% du GSCI, contre autour de 30% pour le BCOM. Sur le plan technique, le WTI a évolué au-dessus de 82,02 dollars, de la moyenne mobile simple (SMA) à 100 périodes à 81,54 dollars et de la SMA à 200 périodes à 78,99 dollars, avec un RSI à 62,8 ; les résistances se situaient à 83,57 dollars puis 84,60 dollars, tandis que les supports incluaient 80,00 dollars et 78,99 dollars.
Recommandations de trading sur dérivés et contexte technique
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de conserver un biais haussier sur le WTI, le contrat se maintenant confortablement au-dessus de ses moyennes mobiles clés à 81,54 et 78,99 dollars. Avec un indice de force relative (RSI) proche de 62,8, la marge de progression reste importante avant que le marché ne devienne suracheté. Il convient de privilégier l’achat d’options d’achat (calls) de maturité courte lors de replis limités vers le support immédiat de 82,02 dollars.
Les menaces aiguës sur l’offre dans le détroit d’Ormuz ont accentué la backwardation de la courbe à terme du pétrole, ce qui signifie que les prix au comptant se traitent avec une prime marquée par rapport aux mois de livraison ultérieurs. Pour tirer parti de cette tension structurelle, nous recommandons de mettre en place des spreads calendaires acheteurs en achetant les contrats du mois le plus proche et en vendant des échéances plus lointaines. Cette stratégie permet de capter un roll yield positif, qui a historiquement généré des performances régulières lors des périodes de stress géopolitique aigu.
Vulnérabilités du marché et stratégies de volatilité
Alors que la Réserve stratégique de pétrole américaine est passée sous 300 millions de barils — son plus bas niveau depuis 1983 — la capacité du gouvernement à contenir de futurs pics de prix apparaît fortement limitée. Cette fragilité de l’offre, combinée aux attaques de drones en cours sur des raffineries russes, est susceptible de provoquer de vives poussées de volatilité dans les semaines à venir. Les traders devraient recourir à des spreads haussiers sur calls (bull call spreads) afin de plafonner le coût de prime tout en se positionnant sur une possible cassure vers la résistance clé de 84,60 dollars.
De récentes projections énergétiques indiquent que la demande mondiale de pétrole devrait atteindre un record de plus de 106 millions de barils par jour en 2026, laissant très peu de marge d’erreur à mesure que les tensions géopolitiques s’intensifient. Avec des capacités inutilisées de l’Opep très concentrées et le détroit d’Ormuz acheminant plus de 20% de la consommation mondiale de liquides pétroliers, toute perturbation physique pourrait aisément propulser les prix au-delà de 90 dollars. En conséquence, nous estimons que conserver des positions longues en volatilité et des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) de couverture constitue l’approche la plus prudente.
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