La roupie s’est stabilisée lundi après deux séances de baisse, l’USD/INR évoluant près de 95,60. L’attention s’est portée sur la décision de la RBI de mettre fin avec un mois d’avance à son dispositif de swaps de change pour les dépôts FCNR, les données associées montrant que les mesures de politique, dont la fenêtre de swap, ont attiré près de 57 Mds $. Le marché anticipe une évolution de la paire entre 95,00 et 95,50 cette semaine, avec un positionnement influencé par la demande offshore à l’approche de la clôture du 31 août, ainsi que par les flux de portefeuilles étrangers et la couverture courante. Les opérateurs surveillent également la publication du compte rendu de la réunion d’août de la RBI, au cours de laquelle les taux ont été maintenus inchangés, tandis que l’inflation CPI globale de juillet est montée à 4,45% sur un an contre 4,38%.
Le dollar s’est légèrement tassé après des données américaines plus faibles. Les ventes au détail ont reculé de 0,6% sur un mois en juillet après une hausse de 0,2% en juin, alors que le consensus tablait sur +0,1%, tandis que le rythme annuel a ralenti à 5,0% contre 6,8%. Selon la tarification CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed le mois prochain s’établit à 33,1%, contre 44% la semaine dernière, après des CPI, PPI et ventes au détail plus modérés. Sur les graphiques, l’USD/INR reste inscrit dans un canal haussier et au-dessus de l’EMA 9 périodes à 95,4418 et de l’EMA 50 périodes à 95,3913 ; le RSI 14 jours est à 49,2, et l’indice FXS Fed Sentiment se situe autour de 134,6.
Sortie du swap FX de la RBI et perspectives pour la roupie
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire USD/INR, alors que la Reserve Bank of India mettra un terme à son dispositif de swaps sur dépôts FCNR d’ici le 31 août. Cette sortie anticipée d’un dispositif qui a permis d’attirer près de 57 Mds $ devrait exercer une pression sur la roupie, et pourrait propulser la paire nettement au-dessus de son niveau actuel de 95,60 dans les prochaines semaines. Historiquement, lorsque la RBI a géré l’échéance d’afflux massifs de swaps comparables — comme le programme de 34 Mds $ en 2016 — les primes de terme ont fortement fluctué, offrant des opportunités attractives aux traders de swaps.
Nous suivons de près les indicateurs techniques, qui montrent un USD/INR conservant un biais constructif au sein d’un canal ascendant au-dessus de son EMA 9 périodes à 95,44. Si le RSI 14 jours à 49,2 suggère une dynamique actuellement équilibrée, tout repli vers la zone de support projetée 95,00–95,50 constituerait une opportunité d’achat. Nous recommandons d’accumuler des options d’achat (calls) longues sur USD/INR lors de ces replis de court terme, afin de capter le franchissement haussier attendu à mesure que le dispositif de dépôts se referme.
Stratégies de trading au regard des moteurs techniques et fondamentaux
Les données américaines décevantes, dont une baisse de 0,6% des ventes au détail en juillet sur un mois, ont temporairement plafonné la vigueur du dollar, mais nous nous attendons à ce que cet effet soit de courte durée. En parallèle, la remontée de l’inflation domestique en Inde à 4,45% en juillet conforte le maintien de la pause de la RBI, ce qui limite toute appréciation marquée de la roupie. Dans ce contexte, nous déconseillons de prendre des positions agressives de vente de dollar.
À très court terme, nous anticipons une ruée des clients offshore cherchant à sécuriser des dépôts en devises avant l’échéance du 31 août, ce qui devrait générer une action des prix heurtée en intraday. Les traders peuvent recourir à des stratégies de range, comme des straddles vendeurs ou des « iron condors », pour tirer parti de la consolidation actuelle entre 95,00 et 95,50, avant de pivoter vers des positions USD franchement haussières. Le maintien de stop-loss serrés juste sous l’EMA 50 périodes à 95,39 protégera les portefeuilles contre tout mouvement inattendu lors de la publication des minutes de la réunion de la RBI.
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