Le PIB britannique a progressé de 0,4 % en glissement trimestriel au 2T26, l’investissement des entreprises et la consommation des ménages soutenant l’expansion. Depuis le 4T24, l’investissement en équipements TIC a ajouté 0,45 point de pourcentage au PIB, parallèlement à une hausse totale du PIB de 1,9 %, et ce canal devrait continuer de soutenir la production à court terme si les dépenses liées à l’IA se maintiennent.
La croissance devrait ralentir au 2S26, à mesure que les soutiens temporaires s’estompent et que les vents contraires se renforcent, notamment le conflit non résolu entre les États-Unis et l’Iran, l’atténuation de l’effet de facteurs ponctuels tels que la Coupe du monde et une météo favorable, ainsi que l’incertitude entourant d’éventuelles hausses d’impôts dans le Budget d’automne. Une politique monétaire restrictive et des hausses des prix des services collectifs devraient également peser sur les revenus réels. La croissance du PIB est attendue en moyenne à 0,1 % en glissement trimestriel au 2S26, en ligne avec le MPR de juillet de la BoE, ce qui porterait la croissance sur l’ensemble de 2026 à 1,1 %, contre une prévision de 0,7 % formulée fin 2025. Les indicateurs d’activité au Royaume-Uni sont jusqu’ici restés résilients face à la crise.
Perspectives pour les actifs britanniques alors que la dynamique de croissance s’essouffle
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à un changement marqué de la dynamique des marchés britanniques à l’approche de l’automne. Si la croissance de 0,4 % au deuxième trimestre 2026 a été impressionnante, les moteurs sous-jacents, comme l’investissement dans les TIC et l’IA, atteignent un plafond temporaire. Avec une croissance attendue à seulement 0,1 % au second semestre, nous estimons que la livre est très vulnérable à une correction baissière.
Pour tirer parti de ce ralentissement anticipé, nous recommandons de mettre en place des positions vendeuses sur la livre sterling (GBP/USD) via des options de vente (puts). Historiquement, des décrochages de croissance comparables, comme les ralentissements de fin d’été observés les années précédentes, ont déclenché une revalorisation rapide des anticipations de taux de la Banque d’Angleterre. Les marchés de swaps sous-évaluent actuellement la probabilité de baisses de taux plus agressives, ce qui rend les receiver swaps et les positions longues sur futures de gilts particulièrement attractifs.
Hausse de la volatilité et stratégies de positionnement
Par ailleurs, il faut tenir compte du Budget d’automne qui approche et de la hausse des coûts de l’énergie, qui rappellent les tensions budgétaires de fin 2022 lorsque la volatilité des gilts s’était envolée. La volatilité implicite sur les options FTSE 100 s’échange actuellement à des niveaux relativement bas, offrant une opportunité de choix pour acheter des straddles. En se positionnant sur une expansion de la volatilité, nous pouvons protéger les portefeuilles à la fois contre des chocs géopolitiques en provenance du Moyen-Orient et contre des inflexions soudaines de la politique économique intérieure.
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