Le dollar américain a prolongé son rebond mercredi après la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI), conforme aux attentes, ce qui a ramené le Dollar Index au-dessus de 100,00 et l’a raffermi face à la plupart des grandes devises à la veille d’un jeudi riche en statistiques. L’EUR/USD a reflué vers le bas des 1,1500 après l’effacement des gains initiaux, tandis que le GBP/USD a légèrement cédé vers le haut des 1,3400 avant la publication du PIB préliminaire du deuxième trimestre au Royaume-Uni. L’USD/JPY a poursuivi sa remontée, revenant en direction de 159,50.
L’or a progressé autour de 4 410 dollars l’once troy alors que les tensions au Moyen-Orient se renforçaient, tandis que le brut WTI s’est maintenu près de 83,00 dollars le baril, la fermeture du détroit d’Ormuz entretenant une prime de risque géopolitique. En Asie, les marchés analyseront les anticipations d’inflation de la RBNZ en Nouvelle-Zélande, avant que l’attention ne se déplace en Europe vers le PIB britannique, où la croissance est attendue en ralentissement. Au programme américain figurent les inscriptions hebdomadaires au chômage et le PPI ; le PPI sous-jacent est attendu en ralentissement à 4,2 % sur un an en juillet contre 4,7 %, tandis que les responsables de la Fed Hammack et Barkin doivent s’exprimer autour de la publication. Plus tard, suivront le PMI des services aux entreprises en Nouvelle-Zélande et les propos de la gouverneure de la RBA, Michele Bullock.
Perspectives sur le marché des changes et stratégies de volatilité
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le marché des changes, alors que le Dollar Index tente de consolider son retour au-dessus du seuil des 100,00. Le prochain indice des prix à la production (PPI) américain devrait montrer un net ralentissement de l’inflation sous-jacente à 4,2 % contre 4,7 % ; toute surprise baissière pourrait rapidement effacer les récents gains du billet vert. Historiquement, des replis comparables de l’inflation à la production ont déclenché une baisse immédiate des rendements des Treasuries, rendant particulièrement attractives, à ce stade, des stratégies d’options « short dollar ».
Pour les intervenants sur la livre sterling, la zone du haut des 1,3400 constitue un pivot clé dans l’attente des chiffres préliminaires du PIB britannique du deuxième trimestre. Compte tenu des attentes de ralentissement de l’activité, nous suggérons l’achat d’options de vente (puts) de court terme sur le GBP/USD afin de se couvrir contre un indicateur macroéconomique plus faible. Une publication décevante du PIB pourrait pousser la Banque d’Angleterre vers un biais plus accommodant, accélérant la baisse de la devise.
Risques sur les matières premières et opportunités tactiques
Sur les matières premières, il convient d’intégrer la prime de risque géopolitique qui a propulsé l’or à un niveau élevé de 4 410 dollars l’once troy. Avec la fermeture du détroit d’Ormuz — un goulet d’étranglement qui, historiquement, voit transiter plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale — l’énergie comme les métaux précieux sont très sensibles à de nouveaux chocs d’offre. Nous conseillons de conserver des options d’achat (calls) longues sur le brut West Texas Intermediate à proximité de 83,00 dollars, les précédents historiques lors de blocages énergétiques majeurs suggérant que les prix pourraient rapidement bondir de 10 % à 15 %.
Enfin, le rebond de l’USD/JPY vers 159,50 offre une opportunité tactique aux traders de produits dérivés pour jouer l’écart de taux. Nous devons suivre de près le discours à venir de la gouverneure de la Reserve Bank of Australia, Michele Bullock, les signaux de politique monétaire australienne donnant souvent le ton « risk-on » ou « risk-off » pour la séance Asie-Pacifique. Si l’appétit pour le risque mondial se détériore sous l’effet de l’accumulation des préoccupations géopolitiques et de croissance, nous anticipons que les flux vers les actifs refuges pourraient entraîner un débouclage rapide des positions longues sur l’USD/JPY, avec un retour vers le support de 155,00.
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