En février, les marchés ont marqué une pause après les gains de fin 2025. Les investisseurs ont arbitré entre des résultats d’entreprises solides et des risques liés aux prix déjà élevés (valorisations) et à la politique monétaire (décisions des banques centrales sur les taux). Ce point mensuel couvre le forex (marché des changes), l’or, le pétrole, les indices boursiers et les cryptos, afin d’identifier les zones de prix clés (supports et résistances) et les déclencheurs à surveiller en mars.
Bilan des marchés en février
Février a été un mois de pause sur la plupart des actifs risqués (actions, cryptos), après le rallye de fin d’année. Les grands indices actions ont surtout évolué à plat, les investisseurs comparant la solidité des bénéfices à des valorisations tendues (cours élevés par rapport aux profits). Le 12, les marchés ont connu une baisse brève mais marquée sur les positions liées à l’IA et la technologie, signe de prises de bénéfices (ventes après hausse) et d’une rotation hors d’un secteur devenu trop « encombré » (trop d’investisseurs déjà positionnés dans le même sens). La volatilité (ampleur des variations) n’a augmenté que modérément avant de se stabiliser, ce qui suggère un ajustement des positions plutôt qu’un changement profond de tendance.
Les indicateurs macroéconomiques sont restés maîtrisés. Les chiffres d’inflation ont montré que la désinflation (ralentissement de l’inflation) avançait plus lentement. Les marchés ont donc réduit leurs anticipations de baisses rapides des taux, et ont davantage intégré l’idée de taux élevés plus longtemps (« higher for longer ») de la Fed (banque centrale américaine).
Le dollar américain (USD) a légèrement reculé, car les écarts de taux (différences de rendements entre pays) se sont resserrés et le climat de risque s’est amélioré hors des États-Unis. L’or a consolidé (évolué en range, sans tendance) après sa correction de fin janvier, tandis que le pétrole est resté dans une fourchette, une offre maîtrisée compensant des signaux de demande mitigés.
Principales devises
Le forex (marché des changes) est resté largement dans des ranges, tandis que l’USD s’affaiblissait. Les écarts de taux se sont réduits et le marché a moins misé sur des politiques monétaires très divergentes qu’à fin 2025, ce qui a limité le soutien au dollar.
USDJPY s’est distingué. Le JPY (yen) a surperformé, les rendements japonais (taux des obligations) ayant légèrement progressé et le marché continuant d’anticiper une normalisation graduelle de la Banque du Japon (sortie progressive des politiques très accommodantes). L’amélioration des écarts de rendements réels (rendements corrigés de l’inflation) et la demande de valeur refuge lors du repli des actions à mi-mois ont renforcé le yen. Ailleurs, EURUSD a profité d’un dollar plus faible, mais a été freiné par des signaux de croissance mous en zone euro. Le risque d’événement (publications et annonces) a concentré la volatilité intraday, surtout autour des chiffres d’inflation et des réajustements d’anticipations de banques centrales.
Fig. 1 : USDJPY s’est raffermi, le marché intégrant une normalisation graduelle de la Banque du Japon.
L’évolution des prix suggère que ce sont surtout les écarts de taux, plus que le seul appétit pour le risque, qui ont guidé le mouvement.
À surveiller : la capacité d’USDJPY à rester sous le dernier sommet de rebond, car une nouvelle hausse des rendements américains pourrait rapidement soutenir la paire.
Métaux les plus suivis
L’or et l’argent ont consolidé (évolué sans tendance, dans une fourchette) en février, après une forte correction fin janvier. Le repli a reflété des prises de bénéfices, une stabilisation des rendements réels et un réajustement des anticipations de baisse de taux de la Fed à court terme.
La pression vendeuse s’est atténuée après la baisse initiale. La demande des banques centrales a continué de soutenir l’or, tandis que la demande de couverture (achats pour se protéger) liée aux risques géopolitiques a limité un repli plus profond. L’argent a sous-performé l’or, cohérent avec sa plus forte sensibilité à la demande industrielle. Les deux métaux sont restés dans des ranges, les rendements obligataires et le dollar évoluant sans tendance claire.
Les chiffres d’inflation et les changements d’anticipations sur les taux de la Fed restent les principaux moteurs d’ici mars.
Fig. 2 : l’or a consolidé sous une zone de résistance clé après la correction de fin janvier
En février, les acheteurs ont défendu les replis, tandis que les vendeurs ont contenu les rebonds. Un franchissement net de la zone de résistance signalerait des rendements réels moins élevés, alors qu’un rejet maintiendrait l’or en consolidation.
Pétrole
Le pétrole a évolué dans une fourchette étroite tout au long de février, avec une volatilité quotidienne plus faible que les mois précédents. Une offre disciplinée a compensé des signaux de demande irréguliers, laissant le brut sans catalyseur directionnel clair.
La croissance de la production américaine est restée régulière sans déséquilibrer le marché. Côté demande, des données mitigées en Chine et en Europe ont limité le potentiel haussier, tandis que les stocks sont restés proches des niveaux saisonniers habituels. Un dollar stable et des rendements obligataires sans tendance ont aussi freiné les flux sur les matières premières. Avec moins de chocs géopolitiques, la prime de risque (surcoût lié à l’incertitude) s’est réduite, et les niveaux techniques de support et de résistance ont guidé les prix.
Fig. 3 : le pétrole est resté en range, une offre encadrée faisant face à une demande inégale
Le graphique met en évidence une zone technique bien définie. Une sortie de range nécessite généralement un déclencheur : surprise sur la demande, choc sur les stocks, ou retour d’une prime géopolitique.
Indices
Les actions mondiales ont consolidé, avec quelques épisodes de volatilité brefs. Le FTSE 100 a inscrit de nouveaux records au-dessus de 10 000 points, porté par l’énergie et la finance.
Aux États-Unis, le Dow Jones a aussi touché des records, autour du seuil des 50 000, avant un léger repli, les investisseurs réduisant leur exposition (baisse de la part investie). Le Nasdaq a davantage corrigé, avec des prises de bénéfices sur les leaders de l’IA et de la technologie. Malgré cela, le mouvement ressemble à un ajustement des positions, l’évolution restant dans le range en place depuis octobre 2025.
La rotation sectorielle (déplacement des capitaux d’un secteur à un autre) a marqué février. Les valeurs décotées (« value »), l’industrie et les petites capitalisations ont surperformé, les investisseurs privilégiant des secteurs aux bénéfices plus lisibles à court terme et aux valorisations plus basses.
Fig. 4 : le Nasdaq est resté en range malgré le repli mené par l’IA
La borne haute continue de limiter les rebonds, tandis que le support a résisté à plusieurs tests. Une cassure au-dessus de la résistance signalerait un retour du leadership des méga-capitalisations (très grandes valeurs). Une cassure sous le support suggérerait une baisse plus marquée de l’appétit pour le risque. À surveiller : la poursuite de la rotation de février ou un retour des flux vers la technologie.
Crypto
Les cryptos ont reculé en février. Le bitcoin a mené une baisse rapide, perdant plus de 5 % après une rupture d’un support technique important, avant de se stabiliser. Les taux de financement (coût payé entre acheteurs et vendeurs sur les contrats à terme perpétuels) ont baissé et l’open interest (nombre de positions encore ouvertes sur les produits dérivés) a reculé, réduisant l’effet de levier (argent emprunté pour amplifier une position) et assainissant le positionnement.
En fin de mois, plusieurs signaux ont évoqué une phase de construction d’un plancher (stabilisation avant reprise). Les entrées vers les plateformes d’échange sont restées limitées, les flux liés aux ETF (fonds cotés répliquant un actif) ont été globalement stables, et la volatilité réalisée (variations effectivement observées) s’est compressée. Les grands acteurs ont semblé plus sélectifs, renforçant sur repli plutôt que de poursuivre la hausse.
Sur les thèmes, la tokenisation d’actifs du monde réel (émission de jetons représentant des actifs comme des obligations ou de l’immobilier) a continué de progresser via des projets pilotes et des partenariats institutionnels. Les récits « blockchain + IA » ont aussi refait surface, alors que les actions sortaient de la technologie surchargée en positions, mais ce thème reste sensible à la liquidité globale (facilité à obtenir du financement et à échanger des actifs).
Fig. 5 : le bitcoin a consolidé sous une résistance après la baisse de février
Le graphique illustre un schéma classique de « remise à plat » : moins de levier et une volatilité plus faible. Un retour au-dessus de la résistance améliorerait le scénario haussier, tandis qu’un rejet maintiendrait le marché en phase de base. À suivre : la liquidité, les flux d’ETF (achats/ventes via ces fonds) et l’impact des « token unlocks » (mise en circulation de nouveaux jetons, ce qui peut augmenter l’offre et peser sur le prix).
Premiers signaux à suivre en mars 2026
Mars débute avec des marchés proches de bornes techniques plus nettes après la consolidation de février. La prochaine phase directionnelle dépendra surtout de la question suivante : les données macro confirment-elles des conditions monétaires plus favorables (baisse des taux) ou renforcent-elles le scénario de taux élevés plus longtemps ?
L’inflation reste le facteur pivot. Une nouvelle amélioration de la désinflation renforcerait l’hypothèse d’un assouplissement (baisse des taux) à mi-année et soutiendrait les actifs risqués. Des chiffres élevés et persistants (« inflation collante ») repousseraient les anticipations de baisse des taux et peuvent faire monter les rendements réels.
Les données sur l’emploi comptent pour la même raison. Des signes de ralentissement des embauches, de modération des salaires ou de hausse du taux de participation (part de la population active) réduiraient la pression sur la politique monétaire. À l’inverse, un marché du travail trop tendu peut maintenir les rendements à un niveau élevé.
Le dollar est un baromètre inter-marchés : sa baisse soutient souvent les matières premières et les marchés émergents, tandis qu’un dollar plus fort peut durcir les conditions financières et peser sur les actions et les cryptos. La volatilité des changes peut augmenter si la croissance américaine diverge davantage de l’Europe et de l’Asie.
Les ajustements de positionnement (réduction/renforcement des expositions) et la communication des banques centrales détermineront si les ranges de février se transforment en tendances ou se prolongent.
Niveaux clés et leur signification
Utilisez les bornes des ranges de février comme premiers points de décision en mars. Si les prix cassent ces zones et s’y maintiennent avec plus de participation (plus de volumes et d’activité), le marché peut entrer en phase de tendance. En cas de rejet, les stratégies de retour vers la moyenne (parier sur un retour au milieu du range) peuvent rester pertinentes. La confirmation compte plus que la rapidité en début de mois, surtout autour des grandes publications.
Questions fréquentes
Qu’est-ce qu’un bilan mensuel des marchés et une perspective ?
Un bilan mensuel résume les facteurs qui ont fait bouger les marchés le mois précédent et identifie les déclencheurs susceptibles d’orienter les prix le mois suivant.
Pourquoi les anticipations de taux de la Fed influencent-elles l’or ?
L’or réagit souvent aux rendements réels (rendements après inflation). Quand le marché anticipe des taux plus bas ou des rendements réels en baisse, l’or tend à être soutenu. Quand les rendements réels montent, l’or peut être sous pression, car il ne verse pas d’intérêt.
Pourquoi l’USDJPY suit-il les écarts de taux ?
USDJPY reflète souvent l’écart de rendement entre actifs en dollars et actifs en yens. Quand les rendements américains montent par rapport aux rendements japonais, détenir des dollars devient relativement plus attractif, ce qui peut faire monter la paire, et inversement.
Que signifie « consolidation » en trading ?
La consolidation désigne une phase de prix en range, quand acheteurs et vendeurs trouvent un équilibre temporaire. Ce type de phase se termine souvent quand une nouvelle information modifie les anticipations.
Pourquoi les mouvements des grandes valeurs technologiques influencent-ils les indices ?
Les très grandes valeurs technologiques pèsent lourd dans les indices. Des prises de bénéfices ou un retour de l’appétit pour le risque sur ces titres peuvent donc faire bouger l’indice, même si d’autres secteurs tiennent.
