Mise à jour des marchés : pétrole, FX et matières premières
Le pétrole a prolongé son rebond, les opérateurs remettant en cause l’hypothèse d’un accord américano-iranien à court terme. Le Brent a progressé pour une cinquième séance à 90 dollars le baril, un plus haut de sept jours, tandis que le WTI septembre gagnait près de 2 dollars après avoir pris près de 4 dollars hier et 3 dollars sur les deux dernières séances de la semaine dernière ; il a atteint 82,30 dollars hier et 84,60 dollars aujourd’hui, le point bas de mercredi dernier se situant à 74,25 dollars et le prochain objectif de retracement un peu au-dessus de 86 dollars. La hausse du brut s’est répercutée sur des rendements plus fermes et un dollar américain plus fort, qui a poussé vers 159,35–159,40 JPY malgré les efforts officiels pour soutenir le yen. L’euro a glissé à près de 1,1530 dollar après un précédent creux proche de 1,1540, le point bas de la semaine dernière se situant autour de 1,1500, tandis que la livre sterling évoluait autour de 1,35 dollar après un pic proche de 1,3530, avec un support vers 1,3485 et une résistance vers 1,3560 ; le sommet de fin janvier à 1,3870 dollar sert d’ancrage à une référence de retracement de 61,8 %.
Le dollar est resté proche de son plus bas de deux mois face au dollar canadien, autour de 1,3925 CAD, tout en demeurant sous 1,3950 CAD ; les niveaux clés incluent 1,3900 CAD, 1,3855 CAD et légèrement au-dessus de 1,3815 CAD, le point bas du 1er mai se situant près de 1,3550 CAD. Le dollar australien a évolué entre 0,7040 dollar et un peu au-dessus de 0,7060 dollar après le statu quo de la RBA à 4,35 %, tandis que les marchés intégraient une probabilité de 69 % d’une hausse d’ici la fin de l’année, contre environ 46 % en fin de semaine dernière. Sur les émergents, le dollar s’échangeait autour de 17,1355–17,15 MXN, et oscillait près de 6,7420–6,7490 CNH alors que la PBoC a fixé à 6,7884 CNY puis 6,7900 CNY. Le dollar a grimpé à 95,4475 INR après 95,2875–95,3750 INR, 95,59 INR constituant un point de risque à court terme. Les actions étaient plus faibles, même si le Nikkei a gagné 2 %, tandis que le rendement du 10 ans américain a touché 4,70 % après des mouvements en Europe de 4–6 pb puis 2–5 pb ; fin juillet, il s’était approché de 4,75 %. L’or a rebondi de 4 313 à 4 395 dollars, a atteint 4 435 dollars, puis a reflué sous 4 357 dollars, tandis que l’argent est monté d’environ 65,15 à près de 66,50 dollars avant de se détendre vers 64,25 dollars puis près de 65 dollars. Les ventes de logements anciens aux États-Unis ont reculé de 4,2 % cumulé sur six mois ; juillet est attendu en baisse de 1 %, et l’attention se porte désormais sur l’IPC de juillet. La production mexicaine est attendue en hausse de 0,2 % en juin après près de -0,8 % en mai ; les exportations vers les États-Unis liées à l’IA ont bondi de 84,5 % sur un an à 105,8 Mds$ sur janvier–mai 2026, et Taïwan est le troisième partenaire commercial du Mexique, contre le huitième en 2022.
Dynamique pétrole, dollar américain et yen
Le pétrole s’envole, le Brent atteignant 90 dollars et le WTI septembre touchant 84,60 dollars, sur fond de scepticisme quant à un accord États-Unis–Iran. Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’acheter des options d’achat (calls) sur le WTI, en visant le prochain niveau de résistance technique autour de 86 dollars. Historiquement, les frictions géopolitiques au Moyen-Orient ont fait monter l’indice de volatilité du pétrole (OVX), rendant les stratégies longues volatilité, comme les straddles, particulièrement attractives à ce stade.
La hausse des prix du pétrole pousse le rendement du 10 ans américain à 4,70 %, entraînant l’USD/JPY à un plus haut post-intervention de 159,40. Nous estimons que les opérateurs doivent se préparer à une nouvelle faiblesse du yen, tout en se couvrant via des options d’achat (calls) JPY de courte maturité pour se protéger contre une intervention soudaine de la Banque du Japon. Historiquement, le Japon a dépensé un montant record de 9 800 Mds JPY en interventions pour défendre la devise près du seuil de 160, ce qui en fait une ligne rouge cruciale.
Opportunités sur les devises de matières premières et l’or, tendances des émergents
Pour ceux qui s’intéressent aux devises liées aux matières premières, nous suggérons de prendre des positions longues sur le dollar australien et le dollar canadien via des forwards à barrière désactivante (« knock-out »). Le statu quo hawkish de la Reserve Bank of Australia a porté à 69 % la probabilité implicite d’une hausse de taux cette année, tandis que le Canada bénéficie directement de la hausse du brut. Historiquement, les ajustements du taux directeur australien ont déclenché de forts mouvements sur l’AUD/USD, ce qui fait des spreads d’options un moyen pertinent de capter cette divergence de rendement.
L’or a récemment touché un plus haut à 4 435 dollars avant de se replier, signe que les positions longues prises tardivement font face à un risque immédiat du fait de la hausse des rendements des Treasuries. Nous conseillons de recourir à des spreads d’options de vente (bear put spreads) sur l’or afin de tirer parti de cette correction de court terme tout en conservant des futures haussiers à plus long terme. Lorsque le 10 ans évolue autour de 4,7 %, les actifs non rémunérés comme l’or subissent une pression vendeuse temporaire, d’où la nécessité d’une stratégie défensive.
Sur les marchés émergents, nous voyons une opportunité spécifique sur le peso mexicain, alors que les exportations de matériel IA vers les États-Unis, portées par Taïwan, ont bondi à 105,8 Mds$ plus tôt cette année, dépassant les exportations automobiles. Nous recommandons d’utiliser des options structurées pour acheter le peso sur les replis, ces chaînes d’approvisionnement technologiques offrant un coussin fondamental solide. Cette relation commerciale en expansion avec Taïwan, devenu le troisième partenaire commercial du Mexique, devrait probablement protéger le peso face à une faiblesse plus générale des marchés.
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