Aperçu
- Les créations d’emplois aux États-Unis ont reculé de 23 000 en juillet, tandis que le taux de chômage a baissé à 4,1% sur fond de reflux du taux de participation (part de la population en âge de travailler qui a un emploi ou en cherche un) à 61,4%.
- Ces chiffres d’emploi plus faibles ont réduit la probabilité d’une nouvelle hausse de taux en septembre, et l’attention se porte désormais sur le prochain rapport d’inflation CPI aux États-Unis.
- Un CPI plus faible (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation payée par les ménages) renforcerait l’idée d’une pause de la Fed, tandis qu’un chiffre plus élevé pourrait soutenir le dollar et peser sur l’or.
- Cette semaine, les traders devraient surveiller le USDX (indice du dollar), EURUSD, GBPUSD, l’or et le bitcoin autour de zones techniques clés (niveaux de prix suivis par le marché).
La décision de la Fed en septembre devient plus lisible
Les données du marché du travail américain ont surpris la semaine dernière. Les « nonfarm payrolls » (NFP, variation mensuelle des emplois hors secteur agricole) ont diminué de 23 000 en juillet, alors que le consensus attendait des créations nettes. Les mois précédents ont aussi été révisés à la baisse (correction des premières estimations). Le recul vient surtout d’une baisse de 53 000 emplois publics, tandis que l’emploi privé a encore progressé d’environ 30 000.
Le taux de chômage a reculé à 4,1%, mais cette amélioration s’accompagne d’une baisse du taux de participation à 61,4%. Le nombre de personnes en emploi ou en recherche active continue de diminuer. Le tableau de l’emploi est donc plus fragile que ne le suggère le seul taux de chômage.
Le rapport a déjà modifié les anticipations pour septembre. L’outil CME FedWatch (baromètre basé sur les prix des contrats à terme sur taux, qui reflète les probabilités implicites de décision de la Fed) a montré une baisse de la probabilité d’une nouvelle hausse de taux: d’environ 55% avant la publication à près de 42% après. Le marché penche ainsi légèrement vers un statu quo. Les traders qui veulent gérer la volatilité autour des statistiques peuvent consulter notre guide sur 5 étapes pour trader le forex lors des publications économiques.
Ce changement se reflète aussi dans le prix des actifs. Reuters souligne que les actions américaines démarrent la semaine près de records, ce qui fait des chiffres d’inflation un test important pour les valorisations boursières et les anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale.
L’inflation reprend la main
Le prochain rendez-vous est le CPI américain, mercredi 12 août.
Le document transmis à VT Markets prévoit un CPI global à 3,4% sur un an, contre 3,5% auparavant. Le CPI « core » (inflation sous-jacente, hors énergie et alimentation, plus volatile) est attendu à 2,5%, contre 2,6%. Un chiffre inférieur aux précédents renforcerait le scénario d’une désinflation (ralentissement de la hausse des prix). Pour comprendre l’impact de l’inflation sur les prix d’actifs, consultez notre guide complet du CPI.
Cette publication compte davantage, car les données d’emploi n’ont pas donné de signal clair à la Fed. Un ralentissement des embauches réduit le besoin de durcir la politique monétaire, mais un chômage à 4,1% laisse aux décideurs la possibilité de privilégier l’inflation dans le débat.
Un CPI plus faible renforcerait le scénario d’un maintien des taux en septembre. Un chiffre plus élevé que prévu produirait l’effet inverse, surtout si l’inflation des services (prix des prestations comme loyers, santé, transport, assurances) reste élevée.
La méthodologie du PCE ajoute un paramètre
L’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, le PCE (dépenses de consommation des ménages, mesure de l’inflation fondée sur ce que les ménages achètent réellement), va aussi changer de méthode de calcul.
À partir des données d’août publiées en septembre, le Bureau of Economic Analysis (agence statistique américaine) modifiera le calcul de l’inflation pour certains postes: logiciels informatiques, services juridiques et conseil en investissement. Selon l’estimation, ces ajustements pourraient réduire l’inflation PCE publiée d’environ 0,2 point de pourcentage.
Ce changement ne concerne pas le CPI. Le rapport de mercredi sert donc de vérification: l’inflation ralentit-elle aussi selon une mesure indépendante ?
Si le CPI ralentit, le marché pourrait être plus confiant sur la baisse des pressions sur les prix. Si le CPI reste élevé, un PCE plus faible pourrait être interprété avec prudence, car une partie de l’amélioration viendrait de la nouvelle méthode de calcul.
Trois scénarios de marché à surveiller
Le dollar pourrait rester sous pression
L’indice du dollar (US Dollar Index, USDX) a marqué un nouveau point bas après la publication des NFP de juillet, avant de rebondir. Avec des créations d’emplois plus faibles, la probabilité d’une hausse de taux en septembre diminue. Le USDX reste donc fragile si le CPI confirme un ralentissement de l’inflation. À surveiller: 99,60 et 100,20 en cas de reprise; 98,95 et 98,70 en cas de nouvelle baisse (niveaux de support, zones où la baisse peut ralentir).
L’or vise une cassure au-dessus de 4 380
L’or évolue autour de 4 360, alors que le marché réévalue la trajectoire de la Fed pour septembre après la faiblesse de l’emploi. Un franchissement de 4 383 pourrait ouvrir la voie vers 4 455. En cas de phase de consolidation (évolution latérale), 4 270 redeviendrait un niveau clé. Le CPI américain pourrait donner l’impulsion suivante. Pour trader l’or au comptant (achat/vente du métal) ou via des contrats (produits dérivés), consultez notre guide débutant sur le trading de l’or.
Les actifs risqués guettent le prochain mouvement de la Fed
Le S&P 500 (indice boursier des 500 plus grandes capitalisations américaines) reste en consolidation limitée, avec une zone de soutien autour de 7 550. EURUSD se maintient autour de 1,1585, tandis que GBPUSD pourrait tester 1,3530 si les acheteurs reviennent. Le bitcoin se traite près de 64 550, avec 65 401 et 65 736 comme zones de liquidité haussière (zones où se concentrent des ordres pouvant accélérer le mouvement) et 64 147 comme niveau baissier clé. Une inflation américaine plus faible soutiendrait les actifs risqués en réduisant la probabilité d’un nouveau durcissement monétaire; un CPI plus élevé pourrait relancer la volatilité. Pour les actions, voir notre guide de trading du S&P 500, et pour les actifs numériques, notre guide débutant sur le bitcoin.
Symboles clés à surveiller
USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | BTCUSD
Événements à venir
| Date | Devise | Événement | Prévision | Précédent | Commentaire analyste |
| 11 Aug | AUD | Taux directeur (Cash Rate) | 4.35% | 4.35% | Un statu quo à 4,35% est attendu. Les indications de la RBA (banque centrale australienne) sur l’inflation et les prochains mouvements de taux pourraient accroître la volatilité de l’AUD. |
| 12 Aug | USD | CPI core a/a | 2.50% | 2.60% | Un chiffre inférieur au précédent pourrait renforcer l’idée d’une pause de la Fed en septembre. |
| 12 Aug | USD | CPI a/a | 3.40% | 3.50% | Un chiffre plus faible pourrait peser sur le dollar et soutenir l’or. Un chiffre plus élevé pourrait relancer les anticipations de hausse de taux. |
| 13 Aug | GBP | PIB m/m | -0.10% | 0.10% | Un retour à la croissance pourrait soutenir la livre. Un chiffre plus faible raviverait les craintes sur l’économie et pèserait sur la devise. |
| 13 Aug | USD | PPI core m/m | 0.30% | 0.20% | La dynamique de l’emploi reste un moteur majeur de volatilité sur le FX (marché des changes), l’or et les actions. |
Pour une vue d’ensemble des publications à venir, consultez le calendrier économique de VT Markets.
Principaux mouvements de la semaine
USDX
- Surveillez 99,60 et 100,20: ces niveaux peuvent indiquer si le USDX entre dans une consolidation plus large ou reprend sa tendance baissière.
- En cas de repli, 98,95 et 98,70 sont des supports clés (zones où la baisse peut se stabiliser).
EURUSD
- EURUSD est resté autour de 1,1585, alors que la faiblesse de l’emploi américain a pesé sur le dollar.
- Un passage sous 1,1585 met 1,1525 en ligne de mire. Une hausse durable pourrait viser 1,1600 puis 1,1635.
XAUUSD (Or)
- L’or se traite autour de 4 360: soit une consolidation, soit une cassure au-dessus de 4 383 en premier.
- En cas de consolidation, surveillez des signaux haussiers autour de 4 270 (zone où les acheteurs peuvent reprendre la main).
- En cas de hausse, 4 455 est un niveau à risque de réaction baissière (zone où des ventes peuvent apparaître).
SP500
- La consolidation du S&P 500 reste limitée.
- Laissez le marché consolider et recherchez des signaux haussiers autour de 7 550.
BTCUSD
- Le bitcoin évoluait autour de 64 550, après la réaction du marché au changement d’anticipations sur les taux américains.
- Une hausse pourrait tester des zones de liquidité vers 65 401 et 65 736. Une clôture sous 64 147 accroîtrait le risque de baisse.
Conclusion
Cette semaine, la décision de la Fed pour septembre dépend davantage de l’inflation que du seul emploi. En juillet, les NFP ont reculé de 23 000 et les données passées ont été révisées en baisse. Le taux de chômage a baissé à 4,1% mais le taux de participation est tombé à 61,4%. Ces chiffres d’emploi réduisent la probabilité d’une hausse de taux en septembre, mais l’inflation reste déterminante.
Le CPI américain du 12 août sera donc l’événement central pour le dollar, l’or et les actifs risqués. Un chiffre inférieur aux attentes prolongerait la faiblesse du dollar et soutiendrait l’or et les actions. À l’inverse, un CPI plus élevé relèverait les anticipations de taux et renforcerait le dollar. À surveiller: 99,60 et 100,20 sur le USDX, 4 383 et 4 455 sur l’or, et 7 550 sur le S&P 500, alors que les positions de marché s’ajustent aux données.
FAQs
FAQs
Pourquoi le marché anticipe-t-il soudain une pause de la Fed ? Les derniers chiffres de l’emploi américain ont été plus faibles que prévu: les NFP (emplois hors agriculture) ont baissé de 23 000 en juillet. Ce ralentissement des embauches a conduit les investisseurs à réduire la probabilité d’une nouvelle hausse de taux en septembre, de 55% à 42%, ce qui renforce l’hypothèse d’un statu quo.
Quel est le prochain indicateur le plus important ? Le rapport CPI (indice des prix à la consommation) du 12 août est la publication clé. Comme les signaux sur l’emploi sont mitigés, l’inflation donnera une indication plus nette sur le refroidissement (ou non) des prix, et donc sur l’opportunité de maintenir les taux.
Quel impact l’inflation peut-elle avoir sur l’or, le dollar et les actifs risqués ? Un chiffre d’inflation inférieur aux attentes affaiblirait probablement le dollar et soutiendrait l’or, les indices boursiers et les cryptos, car il conforterait l’idée que la Fed a terminé ses hausses de taux. À l’inverse, un CPI plus élevé relancerait la demande de dollars et pourrait peser sur l’or et les actifs risqués.
Quel est l’enjeu du changement de calcul du PCE ? Le PCE (inflation mesurée à partir des dépenses de consommation, indicateur de référence de la Fed) va changer de méthode de calcul à partir des données d’août, ce qui pourrait réduire l’inflation PCE publiée d’environ 0,2 point. Comme le CPI ne change pas, le marché utilise le CPI comme mesure de contrôle pour vérifier si le ralentissement de l’inflation est réel et visible dans plusieurs indicateurs.
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