Les banques asiatiques ont étoffé leurs produits et infrastructures liés à l’or, avec de nouvelles offres allant des plateformes d’investissement fractionné et de nouveaux lancements d’ETF à l’extension des capacités de stockage en coffre. DBS, à Singapour, a rendu possible le négoce d’or fractionné via une application de détail, permettant des achats sous forme de jetons adossés à seulement 1 gramme d’or. HSBC a annoncé des projets visant à porter la capacité de stockage d’or à Hong Kong à 200 tonnes, tandis que des responsables ont signalé une hausse de la capacité totale de stockage du territoire d’environ 2.000 tonnes au cours des trois prochaines années.
L’activité sur les ETF s’est également accélérée : sur le premier semestre, les ETF or domiciliés en Asie ont enregistré les plus fortes entrées de la région, accumulant plus de 74 tonnes, valorisées 12 milliards de dollars, un record sur un premier semestre (H1). Un nouveau système de compensation et de règlement-livraison de l’or, basé à Hong Kong, a été introduit, susceptible de déplacer davantage d’activité de trading vers l’Asie. L’Asie représente environ 60 % de la demande mondiale d’or à des fins de consommation, tandis que la dette mondiale a atteint un record de 353.000 milliards de dollars au T1. En Occident, le directeur des investissements (CIO) de Morgan Stanley a proposé l’an dernier une allocation 60/20/20, réduisant les obligations afin d’ajouter de l’or comme couverture contre l’inflation.
Mutation structurelle des marchés de l’or au bénéfice de l’Asie
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner de manière offensive sur une poursuite de la dynamique haussière de l’or en accumulant, dans les prochaines semaines, des options d’achat (calls) de maturité longue et des contrats à terme sur l’or. Le basculement massif des infrastructures de l’or vers l’Asie — notamment le plan de Hong Kong visant à accroître de 2.000 tonnes ses capacités de stockage en coffre — constitue une réallocation durable de la richesse mondiale. Les données de marché récentes montrent que les prix de l’or se sont régulièrement consolidés à des niveaux historiquement élevés au-dessus de 2.400 dollars l’once, ce qui indique une mutation structurelle de long terme plutôt qu’un pic temporaire.
Nous observons des flux de liquidité sans précédent vers les marchés orientaux, les ETF or asiatiques enregistrant des entrées nettes sur plusieurs trimestres consécutifs. Selon des rapports du World Gold Council, les ETF or cotés en Asie ont mené les flux mondiaux, avec plus de 74 tonnes ajoutées, pour une valeur supérieure à 12 milliards de dollars. Les traders de dérivés devraient tirer parti de ce mouvement en intervenant pendant les heures de marché asiatiques, lorsque la liquidité locale et la formation des prix s’y concentrent de plus en plus.
Opportunités pour les traders de dérivés et d’arbitrage
Avec une dette mondiale au-delà de 350.000 milliards de dollars, l’or reste la couverture ultime contre la dépréciation des monnaies fiduciaires. Nous conseillons d’utiliser des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) afin de limiter le risque tout en captant le potentiel de hausse, alors que les investisseurs particuliers et institutionnels occidentaux finiront inévitablement par rattraper leur retard. Les tendances historiques montrent que, lorsque les capitaux occidentaux réallouent ne serait-ce qu’une fraction de leurs portefeuilles vers l’or, la contraction de l’offre qui en résulte fait fortement grimper les primes des contrats dérivés.
Le lancement de nouveaux systèmes de compensation et de règlement-livraison basés à Hong Kong signifie que nous pouvons désormais viser des opportunités d’arbitrage entre les places occidentales et orientales. Les traders devraient surveiller l’écart entre le COMEX et la Shanghai Gold Exchange, à mesure que la capacité de fixation des prix en Asie se renforce. Saisir ces inefficiences structurelles dans les prochaines semaines devrait offrir les meilleurs rendements ajustés du risque.
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