Les prix du pétrole se sont stabilisés près de 80 dollars le baril, les marchés évaluant l’affirmation de l’Iran selon laquelle un accord avec Oman aurait été conclu sur une route maritime proposée à travers le détroit d’Ormuz. Le plan, s’il est mis en œuvre, pourrait fonctionner pendant deux à quatre mois, ce qui a réduit la perception du risque de perturbation pour le Brent et le WTI, tandis que le soutien américain à tout arrangement reste incertain.
Le Brent a reculé, les prix intégrant une probabilité moindre d’une interruption prolongée, même si la prudence demeure compte tenu des risques persistants pour la navigation. Des explosions signalées près d’Oman et des menaces des Houthis visant des pétroliers ont maintenu un niveau de risque élevé. Dans le même temps, des stocks de brut américains plus importants, ainsi que l’amélioration des stocks à Cushing, ont contribué à relâcher la pression, alors même qu’une nouvelle perturbation dans un terminal exportateur de la mer Noire a maintenu en vue les risques plus larges sur l’offre.
Se positionner sur la volatilité malgré une stabilité provisoire
Nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient profiter de cette stabilisation temporaire autour de 80 dollars pour se positionner en vue d’une volatilité soudaine, plutôt que de se laisser endormir par le calme actuel. Si le corridor maritime Iran-Oman proposé a provisoirement atténué les craintes sur l’offre, l’absence d’aval officiel de Washington signifie que ce coussin peut disparaître du jour au lendemain. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie et relativement bon marché sur le Brent afin de se protéger contre une flambée géopolitique soudaine.
Approches stratégiques sur options et dynamiques de marché
Notre lecture est confortée par les dernières données sur les stocks commerciaux de brut aux États-Unis, proches de 430 millions de barils, ce qui offre un tampon domestique confortable à court terme. Toutefois, les données historiques montrent que les chaînes d’approvisionnement mondiales restent extrêmement fragiles, des tensions comparables au Moyen-Orient ces dernières années ayant provoqué des variations rapides de prix de 10 à 15 dollars en quelques jours. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des straddles acheteurs, permettant de profiter d’une cassure marquée dans un sens comme dans l’autre, à mesure que l’accord maritime temporaire est confronté à l’épreuve des faits.
Nous devons également surveiller de près l’écart Brent-WTI, qui a évolué autour de 4 dollars le baril, car toute escalade dans le détroit d’Ormuz se traduira de manière disproportionnée par une prime sur le Brent. Vendre des options de vente (puts) de court terme sous 75 dollars tout en conservant des calls longs constitue une manière calculée de générer de la prime tout en restant prêt à un mouvement haussier brutal. En définitive, il faut considérer le niveau actuel de 80 dollars comme un plancher fragile plutôt que comme un point d’équilibre stable pour les prochaines semaines.
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