L’or a affiché des gains modestes, mais a peiné à se maintenir au-dessus de 4 300 $, revenant en arrière après avoir touché son plus haut niveau depuis le 18 juin, alors qu’un léger rebond de la demande de dollar américain refaisait surface. Le billet vert a trouvé du soutien après que des responsables de la Réserve fédérale ont réitéré les risques inflationnistes, tandis que les marchés intègrent toujours environ 80 % de probabilité d’une hausse des taux d’ici la fin de l’année. Des statistiques américaines plus molles ont toutefois plafonné le mouvement : l’ADP a indiqué une hausse des emplois privés de 40 000 en juillet contre 95 000 précédemment, et l’ISM des services (PMI) a légèrement progressé à 54,1 contre 54,0, en deçà de l’attente de 54,5. En réaction, la probabilité implicite d’une hausse en septembre est retombée à environ 55 % contre 67 %, l’attention se portant désormais sur les chiffres de l’emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi.
La géopolitique a également alimenté la formation des prix. Les Houthis yéménites, alliés de l’Iran, ont fait état de tirs de missiles contre un pétrolier saoudien près de Yanbu et un autre dans le golfe d’Aden, mais l’espoir d’une entente entre les États-Unis et l’Iran et d’une réouverture du détroit d’Ormuz a maintenu le pétrole près d’un plus bas de plusieurs semaines ; l’Iran a indiqué finaliser un projet d’accord avec Oman. Sur le plan technique, le métal jaune est repassé au-dessus de sa moyenne mobile simple à 50 jours (SMA) pour la première fois depuis le 17 mars, avec un MACD à 29,52 et un RSI à 61,28 ; les résistances incluent le retracement de 23,6 % et 4 500 $, tandis que des supports sont identifiés à 4 157,24 $ et 3 939,05 $. D’autres niveaux de retracement se situent à 4 678,89 $, 4 853,49 $ et 5 102,07 $.
Volatilité des options et valorisation de l’or avant les NFP
Nous recommandons aux opérateurs sur produits dérivés de faire preuve de prudence aujourd’hui, l’or consolidant juste sous le seuil des 4 300 $ avant la publication cruciale, vendredi, des chiffres de l’emploi américain (Nonfarm Payrolls, NFP). Historiquement, les cours de l’or enregistrent des variations quotidiennes moyennes de 1,2 % à 1,8 % après des surprises significatives sur les NFP, ce qui rend les options de court terme très sensibles à ces données. Nous suggérons de différer les achats d’options directionnelles de grande ampleur jusqu’à ce que les chiffres de l’emploi confirment si le marché du travail refroidit réellement.
La perspective d’une percée diplomatique entre les États-Unis et l’Iran concernant le détroit d’Ormuz pourrait maintenir les prix du pétrole sous pression, ce qui tend traditionnellement à atténuer les craintes d’inflation. Si les négociations aboutissent, nous anticipons que l’affaiblissement du dollar qui en résulterait propulserait l’or au-delà de sa résistance actuelle. Les traders pourraient envisager l’utilisation d’options d’achat (calls) longues pour capter ce potentiel haussier tout en limitant le risque de baisse si les tensions régionales venaient à se raviver.
Positionnement stratégique face aux inflexions macroéconomiques
Avec une probabilité de hausse des taux en septembre tombée à 55 % après la faiblesse des créations d’emplois privées selon l’ADP, l’environnement macroéconomique redevient plus favorable à un actif sans rendement comme l’or. Historiquement, lorsque les anticipations de resserrement passent sous 60 % dans des phases de ralentissement des données économiques, l’or a tendance à progresser en moyenne de 4,2 % sur le mois suivant. Nous conseillons de se positionner en vue de ce changement en mettant en place des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) afin de bénéficier d’une Réserve fédérale moins agressive.
Sur le plan technique, l’installation durable de l’or au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, à 4 157,24 $, signale une dynamique sous-jacente solide. Si le prix parvient à franchir la résistance des 4 300 $, nous anticipons une progression vers 4 500 $, niveau correspondant à une résistance historique majeure. Pour tirer parti de cette tendance, les intervenants sur dérivés peuvent envisager de vendre (écrire) des options de vente (puts) à proximité du support de 4 150 $ afin d’encaisser une prime.
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