La gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook a soutenu la décision de maintenir les taux d’intérêt inchangés lors de la dernière réunion du Federal Open Market Committee (FOMC), indiquant qu’elle souhaite disposer de données supplémentaires avant d’appuyer un changement. Elle a déclaré que les risques d’inflation l’emportent sur ceux pesant sur le marché du travail, et a réaffirmé son engagement à rétablir la stabilité des prix.
Dans des propos tenus lors d’un événement en Alaska, Mme Cook a indiqué qu’elle est prête à réagir si des preuves d’une poursuite de la désinflation ne se matérialisent pas rapidement. Elle a également souligné que l’inflation est restée durablement élevée depuis cinq ans, tout en laissant ouverte la possibilité d’un ralentissement de la hausse des prix.
Perspectives de politique monétaire et stratégie sur les taux
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à un biais plus restrictif dans les prochaines semaines, les décideurs privilégiant la lutte contre l’inflation plutôt que le soutien au marché de l’emploi. Avec une inflation américaine qui reste obstinément proche de 3,1% à la mi-2026, la patience de la banque centrale face à des prix élevés s’érode nettement. Alors que les tensions sur les prix se prolongent désormais depuis cinq années consécutives, il faut s’attendre à ce que les taux demeurent élevés bien plus longtemps que ne l’anticipe le marché.
Pour tirer parti de ce décalage, nous recommandons de vendre des contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) arrivant à échéance fin 2026. Les contrats à terme sur le taux des Fed funds intègrent actuellement une probabilité de 60% de baisses de taux d’ici la fin de l’année, une hypothèse que nous jugeons très peu réaliste. Mettre en place des « bear call spreads » sur ces contrats offre une manière stratégique de profiter du moment où le marché sera contraint d’éliminer de ses prix ces anticipations prématurées de baisse des taux.
Couverture de portefeuille face à la hausse des rendements
Nous suggérons également d’acheter des options de vente (« puts ») sur des ETF de Treasuries à longue duration afin de se couvrir contre un bond soudain des rendements. Historiquement, durant l’épisode d’inflation persistante de 2022 à 2023, des pauses inattendues de la Fed ont déclenché de fortes corrections sur les marchés obligataires et propulsé le rendement du 10 ans au-delà de 4,5%. L’achat de puts de courte maturité dès maintenant contribuera à protéger les portefeuilles à l’approche de la réunion de politique monétaire cruciale de septembre.
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