Le Comité de politique monétaire (MPC) de l’Inde a maintenu le taux repo inchangé à 5,25 % à l’unanimité et a conservé une posture neutre. Standard Chartered a indiqué que le ton était plus accommodant qu’aux réunions d’avril et de juin, tandis que le MPC a abaissé ses prévisions d’inflation IPC et d’inflation sous-jacente pour l’exercice FY27 et relevé sa perspective de croissance du PIB. Selon la banque, le comité semble à l’aise avec le contexte inflationniste.
Cette décision laisse entrevoir une politique orientée vers une pause prolongée, le MPC attendant des éléments plus probants sur la trajectoire et la composition de l’inflation avant d’envisager tout ajustement. Parmi les risques mentionnés figurent El Niño et les prix du pétrole brut, mais le seuil d’un resserrement a été jugé élevé, sauf si l’inflation dépasse sensiblement les attentes. Le scénario central de Standard Chartered demeure une stabilité du taux repo sur l’exercice FY27.
Perspectives sur la roupie et stratégies de change
Nous anticipons que la roupie indienne évoluera dans une fourchette étroite dans les prochaines semaines, à la suite de la décision étonnamment accommodante de la banque centrale de maintenir le taux repo à 5,25 %. Les décideurs étant de plus en plus confiants quant aux perspectives d’inflation, la volatilité implicite USD/INR — récemment proche de plus bas pluriannuels autour de 4,2 % — devrait encore se comprimer. Les opérateurs sur dérivés devraient tirer parti de cet environnement calme en vendant des options USD/INR de maturité courte, par exemple des strangles neutres, afin d’encaisser la prime.
Dérivés de taux et couverture des entreprises
Sur le marché des dérivés de taux, nous voyons une opportunité de premier plan pour recevoir du taux fixe sur le marché des swaps indexés au jour le jour (OIS). La banque centrale anticipant une pause prolongée et plaçant la barre très haut pour toute hausse de taux, le court terme de la courbe devrait rester fortement ancré. En particulier, le taux OIS 1 an, qui a récemment évolué autour de 5,35 %, offre un point d’entrée attractif pour des positions tablant sur un environnement de taux stable tout au long de FY27.
Pour les entreprises en couverture et les cambistes, ce cadre de politique monétaire stable implique que les primes à terme sur la roupie devraient rester inchangées ou s’éroder légèrement. Nous recommandons aux exportateurs de sécuriser des couvertures à court terme via des contrats à terme afin de verrouiller les niveaux actuels face à de faibles fluctuations. Dans le même temps, les importateurs peuvent recourir à des collars optionnels à faible coût pour profiter d’une éventuelle appréciation inattendue de la roupie, d’autant que le solide dynamisme économique de l’Inde soutient une croissance du PIB projetée à 7,0 % sur cet exercice.
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