Le taux de chômage au Portugal a reculé à 5,3 % au deuxième trimestre, contre 6,1 % sur la période précédente. Cette évolution signale un marché du travail plus tendu sur le trimestre.
La dernière publication représente une baisse de 0,8 point de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Aucun détail supplémentaire n’a été communiqué en complément des chiffres de tête.
Implications pour la politique monétaire et l’EUR/USD
Nous considérons la baisse surprise du chômage au Portugal à 5,3 % comme un signal clair de vigueur économique domestique, susceptible d’influencer les prochaines décisions de politique monétaire de la Banque centrale européenne. Ce marché du travail tendu, en nette amélioration par rapport aux 6,1 % du trimestre précédent, pourrait raviver les inquiétudes d’inflation tirée par les salaires en Europe du Sud. En conséquence, nous nous attendons à ce que les intervenants sur produits dérivés réduisent leurs paris sur des baisses agressives des taux de la BCE dans les semaines à venir.
Avec une économie portugaise en phase de surchauffe, l’euro est en mesure de se renforcer face au dollar américain. Nous recommandons aux opérateurs d’options d’envisager l’achat de calls EUR/USD à court terme afin de profiter de ce potentiel mouvement haussier. Ces données sur l’emploi, combinées à une inflation de la zone euro restée tenace autour de 2,5 % ces derniers mois, plaident pour un euro durablement plus ferme.
Opportunités sur les marchés obligataires et actions
Sur le marché obligataire, nous anticipons un resserrement supplémentaire de l’écart de rendement entre les obligations d’État portugaises à 10 ans et le Bund allemand. Historiquement, cet écart s’est comprimé vers 50 points de base lors de périodes de surperformance budgétaire du Portugal. Les intervenants sur dérivés peuvent en tirer parti via des stratégies de spread, en se positionnant à l’achat sur les contrats à terme sur la dette portugaise tout en vendant des Bunds.
Un emploi solide soutient directement la consommation domestique, ce qui est très favorable à l’indice de référence PSI. Nous conseillons d’examiner des options d’achat sur les actions portugaises, en particulier dans les secteurs financier et des services aux collectivités, qui bénéficient d’un environnement de taux élevés et de croissance solide. Prendre dès maintenant des positions longues sur ces dérivés actions permet de capter le décalage avant que les résultats d’entreprises du T2 n’intègrent pleinement ce boom économique.
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