Le dollar canadien a sous-performé ses pairs du G10, alors même que le dollar américain s’est assoupli au cours de la semaine écoulée et que les surprises sur les données canadiennes se sont améliorées relativement aux États-Unis. Depuis le jour du FOMC, le CAD est pratiquement inchangé ; à l’inverse, le NZD et l’AUD ont chacun progressé de plus de 1 %, tandis que le JPY a été soutenu par une intervention. Le CAD a également été pénalisé par l’incertitude commerciale et par une posture de la Banque du Canada qualifiée de neutre, bien que les résultats relatifs des données États-Unis/Canada aient continué de s’améliorer.
L’estimation de la juste valeur de Scotiabank pour l’USD/CAD se situe autour de 1,3930, le niveau d’équilibre étant décrit comme 1,3930 à mesure que l’amélioration des fondamentaux du CAD se transmet. Sur les graphiques, l’USD/CAD a terminé la semaine sur une clôture baissière par rapport à vendredi dernier, et les oscillateurs journaliers penchent vers une baisse de l’USD. Une cassure sous 1,3970/80 est présentée comme une voie vers le seuil de 1,38, tandis que des rebonds modérés de l’USD vers la zone 1,41 sont jugés susceptibles de s’essouffler.
Facteurs fondamentaux en faveur d’un dollar canadien plus fort
Nous estimons que les traders de dérivés devraient se préparer à un dollar canadien plus ferme dans les prochaines semaines en se positionnant pour une baisse de la paire USD/CAD. Les données économiques récentes montrent que la dynamique américaine s’essouffle, avec notamment un taux de chômage aux États-Unis remonté à 4,3 % et des créations d’emplois non agricoles (NFP) de 114 000, inférieures aux attentes. Cette inflexion réduit la divergence économique entre les deux pays et pose une base fondamentale solide pour la devise canadienne.
Stratégies options et perspective technique
Sur le marché des options, nous recommandons de « vendre » tout rallye de court terme de l’USD vers le niveau de 1,4100 en achetant des options de vente (puts) sur USD/CAD. Notre estimation du niveau d’équilibre pour la paire se situe autour de 1,3930, ce qui suggère que le taux de change actuel est surévalué d’un point de vue fondamental. Historiquement, lorsque l’écart de rendement entre les obligations à deux ans US/Canada se resserre vers 60 points de base, le dollar canadien efface rapidement ses pertes.
Les indicateurs techniques confortent aussi ce scénario baissier pour l’USD, les oscillateurs journaliers de court terme s’orientant à la baisse. Nous anticipons qu’une cassure nette sous le support critique de 1,3970 déclenchera des ordres de vente automatiques (sell stops). Ce mouvement devrait ouvrir la voie à un repli de la paire vers 1,3800.
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