Les actions mondiales ont entamé le mois d’août sur de nouveaux records historiques sur plusieurs indices MSCI, la performance étant davantage dictée par une rotation sectorielle que par une hausse généralisée. Les logiciels ont mené le rebond, gagnant 16 % sur la semaine écoulée, tandis que la baisse des prix du pétrole a apporté un soutien supplémentaire après une rhétorique plus constructive concernant l’Iran et le détroit d’Ormuz. La rotation vers les cycliques observée lors des trois dernières séances s’est poursuivie, alors même que plusieurs secteurs défensifs ont reculé.
En Asie, les marchés régionaux ont évolué en baisse, les doutes entourant la tech et les semi-conducteurs pesant sur le sentiment. À l’inverse, les contrats à terme américains et européens se sont montrés plus fermes, en légère hausse.
Rotation vers les cycliques, envolée des logiciels et stratégies options
Nous voyons les actions mondiales inscrire de nouveaux sommets, portées par un basculement marqué vers les secteurs cycliques et par un rebond de 16 % des valeurs logicielles. Avec un S&P 500 en hausse de plus de 12 % depuis le début de l’année et un indice de volatilité VIX évoluant près d’un point bas autour de 13, la confiance de marché demeure élevée. Les traders sur produits dérivés devraient tirer parti de cet environnement de faible volatilité en achetant des options d’achat (calls) bon marché sur des valeurs cycliques en retard, qui commencent tout juste à rattraper leur retard.
Alors que les logiciels s’envolent, le scepticisme sur les chaînes d’approvisionnement asiatiques des semi-conducteurs continue de peser sur les places de l’Est. Nous recommandons de mettre en place des opérations de valeur relative, par exemple en achetant des calls sur les géants américains du logiciel tout en achetant des options de vente (puts) sur des ETF d’indices technologiques asiatiques. Cette structure options long/short protège contre la volatilité plus large du secteur tech tout en capitalisant sur la divergence régionale manifeste.
Évolutions sur les matières premières et protection de portefeuille
La baisse du pétrole, avec le Brent retombant vers la zone des 72 dollars, constitue un puissant vent arrière pour les valeurs du transport et de la consommation discrétionnaire. Alors que les tensions géopolitiques autour du détroit d’Ormuz semblent s’apaiser, nous estimons que la volatilité du secteur de l’énergie se prête à des stratégies opportunistes. Les traders pourraient envisager d’acheter des puts sur les grands producteurs pétroliers, leur volatilité implicite restant surévaluée au regard de la baisse de la matière première.
Alors que les principaux indices mondiaux évoluent sur des records historiques, le risque d’un repli soudain à court terme demeure bien réel. Pour protéger les portefeuilles existants, nous pouvons recourir à des stratégies de collar en vendant des calls hors-la-monnaie afin de financer l’achat de puts de protection contre la baisse. Cela permet de sécuriser les gains récents liés à cette rotation cyclique, sans renoncer totalement à un potentiel de hausse supplémentaire.
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