BlackRock a lancé deux fonds monétaires basés sur la blockchain : le BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) et le BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV). Ces produits visent à associer les caractéristiques de liquidité, régulées, des fonds monétaires à des infrastructures blockchain. BlackRock indique que les fonds monétaires américains dépassent 8 400 milliards de dollars d’actifs, tandis que son Cash Management Group supervise près de 1 073 milliards de dollars de stratégies de trésorerie.
BSTBL crée une catégorie de parts tokenisée d’un fonds monétaire existant sur Ethereum, avec des transferts entre portefeuilles approuvés conformément aux lois applicables ; BNY intervient en tant qu’agent de transfert et prestataire de tokenisation. BRSRV est un fonds monétaire tokenisé nouvellement lancé, offrant le réinvestissement quotidien des dividendes et un accès multi-blockchains, avec Securitize comme agent de transfert et prestataire de tokenisation. Les deux fonds investissent en liquidités, en titres du Trésor américain à court terme et en pensions livrées (repo) au jour le jour adossées à des Treasuries, et sont structurés pour être éligibles en tant qu’actifs de réserve pour les émetteurs autorisés de stablecoins de paiement aux États-Unis au titre du GENIUS Act, promulgué en 2025. Ce lancement s’inscrit dans la stratégie de BlackRock autour des actifs réels tokenisés, notamment BUIDL, introduit en 2024 avec Securitize.
Implications Pour Les Collatéraux Du Marché Des Dérivés
Il faut examiner immédiatement comment les nouveaux fonds monétaires tokenisés de BlackRock, BSTBL et BRSRV, rebattent les cartes pour le dépôt de collatéral sur les marchés de dérivés. En utilisant ces parts tokenisées sur Ethereum, il devient possible de percevoir un rendement sur le collatéral, plutôt que de laisser le capital rester inactif sur des comptes de marge. Il s’agit d’un changement majeur, alors que le marché plus large des Treasuries tokenisés vient de dépasser 3,5 milliards de dollars, preuve qu’une liquidité significative est déjà au rendez-vous.
Ces fonds étant conçus pour se conformer au GENIUS Act promulgué en 2025, on peut s’attendre à une intégration rapide de ces actifs tokenisés au sein des plateformes de dérivés, qu’elles soient décentralisées ou centralisées. Il convient de se préparer à ajuster les stratégies de couverture dans les prochaines semaines, à mesure que les émetteurs de stablecoins transféreront leurs réserves vers ces véhicules régulés et porteurs de rendement. Cette évolution devrait stabiliser les pools de liquidité et réduire la volatilité du financement au jour le jour que l’on observe fréquemment sur les marchés de dérivés crypto.
Écarts De Rendement, Stratégie De Trading Et Efficacité Du Capital
Il faut également surveiller les écarts de rendement entre les taux des fonds monétaires traditionnels et les rendements implicites des dérivés synthétiques sur stablecoins. Comme BRSRV permet le réinvestissement quotidien des dividendes sur plusieurs blockchains, des opérateurs avisés peuvent arbitrer ces rendements face aux taux d’emprunt de la finance décentralisée. Suivre de près la performance du vaste écosystème de gestion de trésorerie de BlackRock (1 073 milliards de dollars) fournira les données macro nécessaires pour optimiser le timing de ces opérations.
Au cours des prochaines semaines, il conviendrait de réorienter activement les portefeuilles de collatéral en s’éloignant des stablecoins non rémunérés au profit de véhicules tokenisés tels que BUIDL et le nouveau BSTBL. Les données historiques montrent que l’utilisation de collatéral rémunéré peut augmenter jusqu’à 5 % la performance annuelle d’un desk de trading sur la marge inutilisée. À mesure que davantage d’acteurs institutionnels adoptent ces infrastructures numériques, les pionniers sur le segment des dérivés capteront les gains d’efficacité du capital les plus élevés.
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