L’indice PMI manufacturier S&P Global du Brésil a reculé à 47,5 en juillet, contre 50,8 précédemment, repassant sous le seuil de 50,0 qui sépare expansion et contraction. Ce repli signale une dégradation des conditions dans les usines au cours du mois.
La lecture de juillet marque un retournement après la meilleure tenue de la période précédente et traduit un essoufflement de la dynamique dans l’industrie manufacturière brésilienne. Le PMI de S&P Global est établi à partir d’enquêtes et est très suivi pour ses indications sur la production, les commandes et, plus largement, l’activité industrielle.
Impact Sur Le Real Brésilien Et Les Actions Domestiques
La baisse inattendue du PMI manufacturier S&P Global du Brésil à 47,5 en juillet, contre 50,8, signale une contraction marquée de la plus grande économie d’Amérique latine. Nous estimons que ce retournement soudain exercera une pression baissière immédiate sur le real brésilien (BRL) et sur les actions domestiques. Les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, le marché intégrant rapidement ce passage de l’expansion à la contraction.
Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) USD/BRL à courte échéance afin de tirer parti d’un affaiblissement du real. Alors que la devise fait déjà face à des vents contraires, cette contraction nette du PMI pourrait pousser l’USD/BRL au-delà de niveaux techniques de résistance clés. Historiquement, lorsque le secteur manufacturier brésilien se contracte aussi rapidement, le real tend à se déprécier face au billet vert de 2% à 3% en moyenne au cours des semaines suivantes.
Opportunités Sur Les Marchés Actions Et De Taux
Côté actions, nous recommandons de prendre des positions vendeuses sur les contrats à terme de l’indice Ibovespa ou d’acheter des options de vente (puts) sur l’ETF MSCI Brazil (EWZ). La faiblesse manufacturière se traduit généralement par des révisions en baisse des bénéfices attendus pour les grandes valeurs de l’industrie et des matériaux, fortement pondérées dans l’indice. Ces données devraient aussi favoriser des sorties de capitaux, les investisseurs internationaux réduisant leur exposition à la volatilité des marchés émergents.
Nous conseillons également de surveiller de près les contrats à terme sur taux brésiliens, dits contrats DI. La Banque centrale du Brésil, qui a maintenu le taux directeur Selic à un niveau élevé pour lutter contre l’inflation, pourrait désormais subir une forte pression pour interrompre toute nouvelle hausse de taux, voire envisager des baisses afin de soutenir la croissance. Prendre des positions acheteuses sur les contrats à terme de taux à court terme pourrait offrir de bons rendements à mesure que le marché intègre une orientation monétaire plus accommodante.
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