Les tensions au Moyen-Orient autour du détroit d’Ormuz ont continué d’orienter les marchés pétroliers, le Brent se tassant en début de séance après une nouvelle mise en pause des frappes américaines sur l’Iran. Le mouvement s’est accompagné d’un raffermissement des devises à risque et d’actions attendues en hausse, prolongeant les gains de fin de semaine, tandis que le schéma plus large s’est répété : plus tard dans la semaine, les frappes reprennent souvent, les prix du pétrole montent, les actions reculent et les rendements obligataires se tendent.
Le marché a absorbé d’importantes baisses des stocks mondiaux, les hausses de prix s’étant jusqu’ici révélées globalement insuffisantes pour déclencher une destruction marquée de la demande. Parallèlement, des prix plus élevés ont suscité une réponse de l’offre, avec un nombre de plateformes de forage pétrolier aux États-Unis en hausse de près de 11% depuis le début de la guerre, de concert avec une utilisation accrue des capacités de raffinage. L’OPEP+ a aussi signalé une hausse supplémentaire de 188.000 barils par jour des quotas de production à partir de septembre, même si les conditions de guerre en Europe de l’Est et au Moyen-Orient rendent, pour l’heure, ce relèvement largement théorique ; sur les produits raffinés, les prix spot du gazole à Singapour restaient à plus de deux écarts-types au-dessus de l’écart de long terme avec le Brent.
Opportunités de trading dans un contexte de volatilité géopolitique
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés d’exploiter le cycle hebdomadaire répétitif des tensions au Moyen-Orient en mettant en place des stratégies tactiques de court terme. Les replis du Brent en début de semaine, souvent provoqués par des pauses diplomatiques temporaires, offrent des points d’entrée privilégiés pour acheter des options d’achat (calls) à courte maturité. À mesure que les frictions géopolitiques reprennent généralement en fin de semaine, nous devrions chercher à monétiser ces gains ou à couvrir nos portefeuilles en vendant des contrats à terme sur indices actions, afin de capter le mouvement inévitable de « risk-off ».
La solidité sous-jacente du marché se reflète le mieux dans les produits raffinés, où les prix spot du gazole à Singapour continuent de se négocier à plus de deux écarts-types au-dessus de leur écart de long terme avec le Brent. Historiquement, lorsque les cracks s’écartent aussi fortement, cela signale une forte tension physique sur l’offre, qui finit par pousser les prix du brut à la hausse. Nous recommandons de trader cette distorsion via des spreads calendaires acheteurs ou des options haussières sur crack spread gazole/Brent afin de capter la prime.
Dynamique de l’offre et positionnement stratégique
Alors que l’OPEP+ doit augmenter les quotas de production de 188.000 barils par jour à partir de septembre 2026, certains intervenants s’attendent à un allègement des tensions. Toutefois, les réalités physiques en Europe de l’Est et au Moyen-Orient rendent souvent ces hausses d’offre purement théoriques. Nous déconseillons de vendre les échéances lointaines, les goulets d’étranglement persistants sur les routes de transit ayant de fortes chances de continuer à contraindre les livraisons effectives.
Si le nombre de plateformes de forage pétrolier aux États-Unis a progressé de près de 11% depuis le déclenchement des hostilités régionales, la production domestique a plafonné autour de 13,4 millions de barils par jour en raison de limites de capacité. Ce plafond d’offre réduit la capacité de l’Occident à compenser toute perturbation soudaine dans le détroit d’Ormuz. Nous estimons que les traders devraient conserver des options d’achat (calls) Brent hors de la monnaie afin de se couvrir contre un fort pic des prix dans les prochaines semaines.
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