Les marchés ont les yeux rivés sur la publication, par l’Institute for Supply Management (ISM), de l’indice PMI manufacturier de juillet à 14h00 GMT lundi. Le consensus table sur une hausse du PMI global à 54, contre 53,3 en juin, ce qui égalerait le meilleur niveau en quatre ans atteint en mai ; des niveaux supérieurs à 50 signalent une expansion. La composante ISM « Prices Paid » est attendue en repli à 70,3, après 73 en juin et 82,1 en mai, ce qui marquerait la lecture d’inflation la plus faible depuis le début, en février, de la guerre États-Unis–Iran, tout en restant au-dessus de la moyenne de 60 observée au cours des six mois précédant le conflit. L’attention se porte également sur la sous-composante « Employment », qui s’est améliorée lors des deux dernières publications mais est restée, pour l’essentiel, en contraction au cours des quatre dernières années.
Sur le FX, l’indice du dollar (US Dollar Index) évolue à des plus bas de sept semaines, pénalisé par une amélioration de l’appétit pour le risque après une pause des hostilités en Iran, ainsi que par un net retournement de l’USD/JPY à la suite d’une intervention coordonnée États-Unis–Japon sur le marché des changes afin de soutenir le yen. L’euro consolide autour de 1,1525 face au dollar, un plus haut depuis la mi-juin, avec une résistance identifiée à 1,1550, puis vers 1,1620 et 1,1685. Les supports sont situés à 1,1475, puis 1,1375 et 1,1325 ; le RSI (14) en 4 heures se situe près de 64 et le MACD demeure positif.
Stratégie dérivés : options EUR/USD court terme et couverture via le DXY
Nous recommandons aux traders de dérivés de se concentrer sur les options EUR/USD à court terme afin de tirer parti de la publication ISM du jour. L’achat de puts EUR/USD à très courte échéance, ou la mise en place de spreads de puts baissiers au voisinage de la résistance 1,1550, offre un ratio risque/rendement attractif. Ce positionnement protège contre un PMI supérieur aux attentes à 54, qui, historiquement, déclenche une baisse rapide de 40 à 60 pips sur la paire.
Sur le marché des futures, il convient de surveiller l’US Dollar Index (DXY), qui oscille près de ses plus bas de sept semaines. Si la pause des hostilités au Moyen-Orient limite l’ampleur des rallyes du billet vert, la couverture de l’exposition USD via des positions longues sur futures DXY reste pertinente si la sous-composante « Employment » repasse en expansion. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier et l’emploi progressent simultanément, le dollar a regagné en moyenne 1,2 % au cours des deux semaines suivantes.
Taux et stratégies de volatilité : futures SOFR et strangles EUR/USD
Avec un indice « Prices Paid » attendu à un niveau toujours élevé de 70,3, les anticipations d’inflation demeurent tenaces, ce qui incite à se préparer à un durcissement potentiel de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Les opérateurs peuvent utiliser les futures sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), en se positionnant pour des rendements plus élevés plus longtemps si les données du jour surprennent à la hausse. Historiquement, des tensions de prix comparables liées aux chaînes d’approvisionnement ont contraint les banques centrales à maintenir un biais restrictif, rendant particulièrement attrayantes les positions vendeuses sur les futures de taux courts.
Pour les intervenants sur la volatilité, la configuration technique actuelle plaide pour la mise en place d’un strangle acheteur sur l’EUR/USD. Avec une résistance clé à 1,1620 et un support solide à 1,1475, une cassure dans un sens ou dans l’autre apparaît très probable dans les prochaines semaines. La volatilité implicite sur l’euro est restée stable, ce qui rend ces options relativement abordables à l’achat avant ce pivot macroéconomique majeur.
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