L’EUR/USD n’a pas su capitaliser sur des facteurs de soutien tels que la fermeté des statistiques « dures » en zone euro la semaine dernière, le repli des prix du pétrole et les ventes de dollar par le Japon. La performance atone de la paire a été reliée à des informations selon lesquelles les autorités américaines ont pris des niveaux, et auraient pu vendre, l’EUR/JPY vendredi — un flux perçu comme un frein à court terme plutôt qu’un facteur durable pour l’euro.
Les réserves de change du Trésor américain libellées en euros sont estimées à environ 13 Md$, dont 1,2 Md$ en dépôts et 11,7 Md$ en titres, un montant modeste au regard des opérations de marché du Japon et des flux globaux sur le FX. Toute vente d’EUR/JPY augmenterait mécaniquement les avoirs en yen de l’Exchange Stabilisation Fund tout en réduisant l’exposition à l’euro, mais la trajectoire de l’EUR/USD devrait surtout dépendre de la décision de la Réserve fédérale en septembre et des statistiques américaines de cette semaine. Ces échéances sont présentées comme déterminantes pour savoir si la paire s’attaque à la résistance à 1,1615/20 ou retombe sous 1,15.
Se positionner pour une cassure marquée de l’EUR/USD à l’approche de la Fed
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner en vue d’une cassure nette de l’EUR/USD au cours des prochaines semaines, à l’approche de la réunion cruciale de la Réserve fédérale en septembre. Les indicateurs économiques de la zone euro restent résilients, et la baisse des prix du pétrole soutient l’euro, mais l’incertitude autour des taux américains continue de plafonner le marché. Les traders devraient chercher à capter la volatilité alors que la paire oscille à proximité de points d’inflexion clés.
Même si des informations font état de ventes d’EUR/JPY par le Trésor américain pour gérer les taux de change, nous estimons que cette pression est temporaire. L’Exchange Stabilization Fund américain ne détient qu’environ 13 Md$ d’actifs libellés en euros, une goutte d’eau comparée aux 7 500 Md$ échangés chaque jour sur le marché mondial des changes. En conséquence, tout effet baissier sur l’euro lié à cette intervention spécifique devrait s’estomper rapidement.
Stratégies de trading autour des prochaines statistiques américaines
Nous suggérons de recourir à des strangles sur options pour trader les prochaines publications de données américaines, qui constitueront le catalyseur immédiat. Des statistiques américaines plus solides pourraient aisément ramener l’EUR/USD sous 1,1500, tandis que des chiffres décevants devraient provoquer un test de la zone de résistance 1,1615/20. Historiquement, les volumes d’échanges en août sont plus faibles, ce qui signifie que les surprises macroéconomiques peuvent déclencher des mouvements de prix disproportionnés.
Si l’inflation et l’emploi aux États-Unis signalent une baisse de taux de la Fed plus agressive en septembre, nous nous attendons à ce que l’euro franchisse facilement son plafond actuel. Les traders peuvent aussi utiliser des options à barrière pour protéger des positions longues existantes contre une chute soudaine sous 1,1500. Suivre de près les opérations en cours de vente de dollars à Tokyo aidera également à jauger la dynamique plus large du billet vert.
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