USD/IDR est resté sous pression pour une quatrième séance consécutive, évoluant autour de 18 040 en Asie, la roupie se raffermissant à la faveur de statistiques indonésiennes plus robustes et d’un dollar américain en repli. L’indice PMI manufacturier S&P Global de l’Indonésie est remonté à 50,2 en juillet contre 46,9 en juin, son meilleur niveau depuis février, la production progressant légèrement après quatre mois de contraction et les nouvelles commandes se stabilisant après le recul de juin. L’inflation a également ralenti : le CPI global a reflué à 2,88% sur un an contre 3,34%, sous le consensus (3,2%) et dans la fourchette cible de Bank Indonesia (1,5%–3,5%), tandis que l’inflation sous-jacente s’est maintenue à 2,76% et que les prix mensuels ont reculé de 0,14% contre une hausse attendue de 0,1%, marquant la première déflation mensuelle depuis janvier.
Le dollar a aussi cédé du terrain après que le Japon a confirmé une intervention coordonnée d’achats de yens avec les États-Unis, tandis que des chiffres de la Banque du Japon ont suggéré des montants pouvant atteindre 58,97 Mds$ et que Tokyo a réitéré sa volonté d’intervenir à nouveau. Par ailleurs, le FXS Speechtracker a noté les propos de Barkin à 6,2/10 contre une moyenne historique de 5,4/10, et le FXS Fed Sentiment Index a reculé de 0,46 point à 148,24, tout en restant au-dessus du niveau neutre de 100. Séparément, l’appétit pour le risque s’est amélioré après des informations selon lesquelles le président Donald Trump aurait suspendu des frappes envisagées contre l’Iran, des discussions portant, selon ces sources, sur le programme nucléaire iranien et la réouverture du détroit d’Ormuz.
Stratégie sur dérivés portée par l’amélioration des fondamentaux indonésiens
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés ont un argumentaire solide pour se positionner sur une poursuite du repli de la paire USD/IDR, qui oscille actuellement autour de 18 040. La résilience de l’économie domestique indonésienne est manifeste, le PMI manufacturier S&P Global ayant rebondi à 50,2, signalant un retour en zone d’expansion. Nous recommandons d’utiliser des contrats à terme (forwards) vendeurs USD/IDR ou d’acheter des options de vente (puts) sur USD afin de tirer parti de ce renforcement de la roupie.
Avec un reflux marqué de l’inflation annuelle globale à 2,88% en juillet, les rendements réels du pays demeurent très attractifs pour les investisseurs internationaux. Historiquement, lorsque Bank Indonesia maintient un taux directeur stable — à 6,25% lors de sa défense de la devise en 2024 — une inflation aussi faible élargit fortement l’écart de rendement réel avec les États-Unis. Ce différentiel favorable laisse anticiper des flux soutenus vers la dette indonésienne, ce qui devrait continuer de bien ancrer la monnaie locale.
Faiblesse du dollar et vents porteurs mondiaux
À l’échelle mondiale, le dollar américain fait face à de forts vents contraires après des interventions coordonnées sur le marché des changes, la Banque du Japon ayant mobilisé jusqu’à 58,97 Mds$ pour soutenir le yen. Cette intervention d’ampleur, combinée à une détente des inquiétudes géopolitiques au Moyen-Orient après des pauses diplomatiques, a réduit la demande de valeurs refuges en faveur du billet vert. Nous pensons que les opérateurs sur dérivés devraient exploiter cette faiblesse plus large du dollar en mettant en place des positions vendeuses de dollar face à des devises émergentes à haut rendement.
En outre, les commentaires prudents du responsable de la Fed Thomas Barkin — évoquant une décision « à un cheveu » sur les taux — suggèrent que les décideurs américains hésitent à relever davantage les taux, ce qui maintient les acheteurs de dollar sur la défensive. Pour composer avec cette posture attentiste de la Fed et l’évolution de l’appétit pour le risque, nous privilégions des spreads baissiers d’options sur USD/IDR afin de limiter le risque de prime tout en captant le momentum baissier. Au cours des prochaines semaines, le suivi attentif des données d’emploi américaines et des balances commerciales indonésiennes sera déterminant pour calibrer le timing de ces mises en place sur dérivés.
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