La jauge d’inflation TD-MI de l’Australie a progressé à 4 % sur un an en juillet, contre 3,9 % précédemment. Ce mouvement indique une légère accélération du rythme de hausse des prix selon cet indicateur.
La lecture de juillet s’inscrit un peu plus au-dessus du taux du mois précédent, la jauge augmentant de 0,1 point de pourcentage. La série TD-MI est suivie comme un indicateur avancé des tendances d’inflation en Australie.
Perspectives d’inflation et réponse de politique monétaire de la RBA
Le dernier relèvement de la jauge d’inflation TD-MI à 4 % en juillet montre que l’inflation australienne demeure obstinément élevée, bien au-delà de la fourchette cible de 2 % à 3 % de la Reserve Bank of Australia (RBA). Nous pensons que cette pression persistante sur les prix contraindra la RBA à maintenir des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps, déjouant les derniers espoirs de baisses de taux à court terme. En conséquence, les intervenants sur produits dérivés devraient immédiatement ajuster leurs portefeuilles en vendant à découvert les contrats à terme sur obligations du Trésor australien à trois ans et à dix ans.
La RBA étant désormais très susceptible de conserver une posture restrictive par rapport à d’autres banques centrales mondiales, nous voyons un argument nettement haussier pour le dollar australien. Les opérateurs devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur l’AUD/USD afin de tirer parti d’un potentiel renforcement de la devise, à mesure que les différentiels de rendement évoluent en faveur de l’aussie. Historiquement, lorsque l’inflation domestique dépasse les prévisions, l’AUD tend à s’apprécier, les rendements courts augmentant.
Recalibrage du marché et implications sectorielles
En observant les contrats à terme ASX sur le taux interbancaire au jour le jour à 30 jours, le marché a auparavant sous-estimé la détermination de la RBA à combattre une inflation persistante. Nous recommandons de tirer parti de ce mauvais calibrage en se positionnant pour une hausse des rendements implicites au cours des prochaines semaines. Si les données officielles d’IPC trimestriel publiées plus tard ce mois-ci reflètent cette hausse vers 4 %, nous assisterons probablement à un réajustement marqué et soudain de la courbe du taux au comptant.
Des taux durablement élevés exerceront également une pression sur les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, comme l’immobilier et les actions fortement endettées. Nous conseillons d’acheter des options de vente (puts) sur l’indice ASX 200, en ciblant en particulier des ETF fortement exposés au segment immobilier, afin de se couvrir contre un repli plus large du marché. Ce positionnement prudent protégera les portefeuilles si le marché commence à intégrer le risque d’une hausse de taux inattendue de la RBA.
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