Le brut WTI a regagné un peu de terrain après une ouverture sur un gap baissier, mais restait en baisse de près de 7% sur la séance, autour de 79,30 dollars le baril lors des échanges asiatiques lundi. Le mouvement a suivi une publication tardive, samedi, sur Truth Social du président américain Donald Trump, affirmant que l’Iran et d’autres pays du Moyen-Orient avaient demandé davantage de temps pour finaliser un accord ; selon le message, l’accord rouvrirait immédiatement le détroit et éliminerait la menace nucléaire iranienne.
Des informations sur le transport maritime publiées lundi ont montré une situation contrastée : deux pétroliers transportant du pétrole saoudien ont franchi le détroit de Bab el-Mandeb en quittant la mer Rouge au cours du week-end, tandis que les flux via le détroit d’Ormuz ont fortement ralenti après des signalements de frappes contre des navires. La United Kingdom Maritime Trade Operations a confirmé trois nouvelles attaques de pétroliers depuis samedi. Par ailleurs, les principaux producteurs de l’OPEP+ ont approuvé une hausse modeste des quotas de production, achevant le dénouement planifié des réductions d’offre mises en place en 2023 et laissant la porte ouverte à des augmentations supplémentaires de la production une fois le conflit au Moyen-Orient résolu.
Désorganisation du marché vs risques sur l’offre physique
Nous observons un décalage flagrant entre la baisse récente de 7% du WTI à 79,30 dollars et l’aggravation des risques physiques au Moyen-Orient. Alors que des сообщения optimistes sur les réseaux sociaux ont temporairement apaisé le marché, les données de navigation et les frappes de missiles indiquent des perturbations immédiates de l’offre. Nous recommandons aux traders de produits dérivés de tirer parti de ce repli artificiel en achetant des options d’achat (calls) sur le WTI, en anticipant un net rebond des prix dans les prochaines semaines.
Volatilité, goulets d’étranglement maritimes et stratégies de trading
Historiquement, les chocs géopolitiques déclenchent de fortes pointes de volatilité du pétrole, comme lors des attaques contre les raffineries saoudiennes en 2019 et des escalades en mer Rouge en 2024, lorsque la volatilité implicite du pétrole dépassait régulièrement 40%. Alors que des voies maritimes vitales sont actuellement menacées par des frappes actives de drones et de missiles, les primes d’options sous-évaluent probablement le risque réel d’un resserrement soudain de l’offre. Nous suggérons de mettre en place des straddles acheteurs (long straddles) afin de profiter de ces mouvements de prix inévitables, quelle que soit la direction du marché.
Bien que l’OPEP+ prévoie de rétablir sa production après les réductions de 2023, ces barils supplémentaires ne peuvent pas aisément contourner des goulets d’étranglement comme le détroit d’Ormuz, qui fait transiter historiquement plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20% de la consommation mondiale. Ce verrou physique implique que toute offre additionnelle risque de rester bloquée, ce qui renforce un scénario haussier solide pour les contrats à terme à court terme. Nous conseillons de conserver une exposition nette longue via des spreads de calls afin de limiter le risque de baisse tout en captant l’important potentiel haussier de cette escalade du conflit régional.
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