Les actions Microsoft ont bondi de 16 % après la publication de ses résultats trimestriels, ajoutant 450 Md$ de capitalisation boursière — la plus forte hausse en une séance jamais enregistrée. Les revenus cloud d’Azure ont progressé de 43 % au quatrième trimestre, tandis que le nombre d’utilisateurs payants de Copilot a grimpé de 50 % à 30 millions. Le chiffre d’affaires total a augmenté de 18 % à 90 Md$, et les dépenses d’investissement se sont révélées inférieures aux attentes, alimentant le plus important gain sur une journée depuis octobre 2008. Par ailleurs, les dépenses IA de Meta ont été estimées à 145 Md$ et le titre a chuté de 8 % après des perspectives de revenus décevantes, tandis qu’Apple a mis en avant des prévisions de ventes solides mais a évoqué des pénuries de composants, alors que l’action cédait environ 6 % en après-clôture. AWS d’Amazon, qui représente environ un cinquième des ventes du groupe, a affiché une croissance des revenus de 37 %, propulsant le titre d’environ 10 %.
Sur le marché des changes, l’USDJPY a enregistré sa plus forte baisse intrajournalière depuis décembre 2023, reculant jusqu’à 3,3 % avant de se stabiliser autour de 159,5, les prix de marché laissant entendre une intervention japonaise avec le soutien des États-Unis. Côté matières premières, l’USOIL a perdu 6 % et le XAUUSD a gagné 1 %. La Fed a maintenu ses taux par un vote de 9 contre 3, l’attention se tournant vers les chiffres de l’emploi américain (non-farm payrolls) de vendredi prochain, avec un taux de chômage attendu à 4,2 % et des créations d’emplois estimées à 88 000, avant la décision d’août.
Dispersion tirée par l’IA et opportunités sur les dérivés dans la tech méga-capitalisation
Nous observons une divergence sans précédent au sein des valeurs technologiques méga-capitalisées, illustrée par la hausse historique de 450 Md$ de capitalisation de Microsoft, en parallèle de la consommation de cash de Meta liée à l’IA. Pour tirer parti de cette forte dispersion des résultats, les traders de dérivés devraient recourir à des straddles acheteurs sur les prochaines publications de valeurs tech comme AMD et Palantir, où la volatilité implicite pourrait encore sous-évaluer l’ampleur réelle des mouvements. Historiquement, les niveaux de l’indice de dispersion technologique se tendent fortement lors des phases de transition des cycles de capex IA, rendant les stratégies options de valeur relative particulièrement lucratives en ce moment.
Avec l’USDJPY en baisse de plus de 3 % vers 159,5 dans un contexte d’intervention conjointe américano-japonaise supposée, nous anticipons une volatilité du yen durablement élevée dans les semaines à venir. Les traders devraient privilégier l’achat d’options put USDJPY à proximité du cours (near-the-money) afin de se positionner sur un risque de nouvelle baisse brutale, d’autant que le soutien du Trésor américain est désormais discrètement confirmé. Lorsque le Japon est intervenu à hauteur de 9 800 Mds de yens début 2024, cela a déclenché un débouclage du carry trade sur plusieurs semaines — un schéma qui pourrait aisément se reproduire si ce soutien se maintient.
Décisions de taux, emploi et stratégies options à l’approche des prochaines échéances
La récente décision de la Fed, prise à une majorité divisée (9-3), de maintenir les taux inchangés impose aux traders macro une grande prudence à l’approche des prochains non-farm payrolls. Alors que le consensus table sur un chiffre modeste de 88 000 créations d’emplois et un taux de chômage stable à 4,2 %, nous recommandons d’utiliser des futures SOFR de court terme et des options sur Treasuries pour se couvrir contre un possible virage accommodant. Les futures sur Fed Funds intègrent actuellement une forte probabilité de statu quo en août, mais tout écart dans les données d’emploi déclenchera des ajustements violents de la courbe des taux.
Nous suggérons également une surveillance étroite du marché des options sur Tesla et SpaceX, alors que cette dernière se prépare à sa très attendue première publication de résultats en tant que société cotée. Compte tenu des spéculations autour d’une fusion potentielle ou d’un partenariat approfondi, la volatilité implicite des options Tesla devrait déborder. Les traders de dérivés avisés devraient mettre en place des spreads calendaires sur ces valeurs afin d’exploiter l’écrasement de volatilité post-résultats, tout en préservant le capital.
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