La croissance du PIB américain a ralenti à 1,5% t/t en rythme annualisé au T2, tandis que les achats privés domestiques finals ont accéléré à 3,9%, signalant une demande sous-jacente plus robuste que ne le laisse entendre le chiffre de référence. L’écart entre ces deux mesures indique que la dynamique de l’activité « cœur » du secteur privé s’est renforcée alors même que la progression de la production globale ralentissait.
L’activité liée à l’IA continue de représenter une part importante du PIB, mais la croissance du T2 a également été décrite comme solide au-delà des secteurs liés à l’IA. Cette ampleur de l’expansion suggère que la vigueur de l’économie ne se limite pas à l’IA et indique aussi que la politique monétaire n’est peut-être pas très restrictive.
Anticipations de baisses de taux et positionnement
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent rapidement réévaluer leurs anticipations de baisses de taux dans les prochaines semaines. Avec une demande privée sous-jacente aux États-Unis en hausse de 3,9% au deuxième trimestre 2026, l’économie se montre nettement plus résiliente que ne le suggère la croissance du PIB de 1,5%. Cela signifie que la Réserve fédérale subit moins de pression pour abaisser ses taux directeurs, actuellement dans une fourchette de 4,75% à 5,00%.
Nous recommandons d’ajuster les positions sur les contrats à terme Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui ont probablement surévalué le rythme des baisses de taux à venir. Les épisodes historiques montrent que lorsque la consommation résiste, la Fed privilégie le statu quo sur le coût du crédit afin d’éviter un retour des pressions inflationnistes. Vendre des options de taux court terme misant sur un assouplissement agressif avant la fin de l’année semble une démarche prudente.
Stratégie sur options actions dans un contexte de vigueur plus large
Sur le marché des options actions, il convient de s’éloigner d’une concentration excessive sur les paris liés à l’intelligence artificielle et à la seule technologie. Alors que la vigueur économique se diffuse désormais à des secteurs hors IA, la volatilité implicite des options sur indices de marché plus larges constitue un point d’entrée attractif. Les traders devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur des indices équipondérés ou sur des secteurs cycliques, susceptibles de bénéficier de cette dynamique plus saine et plus largement partagée.
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