L’USD/CAD évoluait autour de 1,4045 vendredi, se redressant après avoir touché la veille un plus bas de deux semaines à 1,3991. L’économie canadienne a progressé de 0,3 % sur un mois en mai, après une hausse de 0,6 % en avril révisée à la hausse, selon Statistique Canada. Les gains de production se sont répartis entre les secteurs producteurs de biens et de services, et 13 des 20 branches industrielles ont fait état d’une augmentation.
Le soutien au dollar canadien s’est estompé à mesure que le billet vert se renforçait, sur fond d’anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait maintenir une politique restrictive plus longtemps. La volatilité des prix de l’énergie et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont remis les préoccupations inflationnistes au premier plan, et les marchés continuent d’intégrer la possibilité d’une hausse de taux de 25 points de base en septembre. La Fed a laissé ses taux inchangés à 3,5 %–3,75 %, trois responsables ayant voté pour une hausse immédiate, tandis que le président de la Fed, Kevin Warsh, a réaffirmé l’engagement de la banque centrale à rétablir la stabilité des prix. Selon l’outil CME FedWatch, les marchés attribuent environ 65 % de probabilité à une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre, l’attention se portant sur la publication ultérieure vendredi des résultats définitifs de l’enquête de l’Université du Michigan sur le moral des consommateurs, les anticipations des consommateurs, ainsi que les anticipations d’inflation à un an et à cinq ans.
Stratégies sur options pour l’USD/CAD à la lumière des perspectives de politique monétaire de la Fed
Alors que l’USD/CAD rebondit depuis son récent plus bas de deux semaines à 1,3991 pour s’échanger autour de 1,4045, nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une poursuite de la dynamique haussière dans les semaines à venir. Compte tenu du solide support psychologique proche de 1,4000, l’achat d’options d’achat (calls) de court terme sur l’USD/CAD apparaît comme une stratégie particulièrement pertinente. Ce positionnement permet de tirer parti de l’élargissement de l’écart de taux, la Réserve fédérale envisageant un nouveau relèvement.
Les statistiques de marché indiquent actuellement une probabilité de 65 % d’une hausse de 25 points de base des taux de la Fed en septembre, ce qui porterait le taux directeur dans une fourchette de 3,75 %–4,00 %. Nous pouvons exploiter cette tonalité restrictive en recourant à des spreads haussiers de calls (bull call spreads) avec des prix d’exercice ciblés sur 1,4100 et 1,4200. Cette stratégie limite le risque maximal tout en nous positionnant pour bénéficier d’une divergence croissante entre la Fed et la Banque du Canada.
Couverture, volatilité et sensibilité à l’énergie
Même si la croissance robuste de 0,3 % du PIB canadien en mai apporte un certain soutien fondamental au dollar canadien, les données historiques montrent que la croissance domestique compense rarement une politique de la Fed agressive. Afin de se couvrir contre un renforcement soudain du CAD, nous suggérons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie en dessous du niveau de support marqué de 1,3900. Cela permet d’encaisser une prime, en profitant de la volatilité implicite actuelle de 7,4 % sur les options USD/CAD.
Par ailleurs, les marchés mondiaux de l’énergie restent très volatils, le brut WTI enregistrant une hausse de 12 % des fluctuations mensuelles de prix. Comme l’USD/CAD présente historiquement une forte corrélation négative d’environ -0,70 avec le pétrole, des variations brusques des prix de l’énergie devraient provoquer des mouvements marqués sur le change. Nous devrions surveiller de près ces pics énergétiques, en les utilisant comme des opportunités pour initier des positions longues en USD lors de replis temporaires liés au CAD.
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