L’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de l’Italie a progressé de 2,9 % sur un an en juillet, au-dessus de la prévision de 2,8 %. Cette publication suggère des conditions d’inflation légèrement plus fermes que prévu sur la période.
Impact sur les obligations italiennes, la politique de la BCE et les futures de taux
La hausse inattendue de l’inflation italienne à 2,9 % en juillet, au-delà des 2,8 % attendus, indique que les pressions sur les prix restent tenaces dans la troisième économie de la zone euro. Nous anticipons que ce chiffre supérieur aux attentes exercera une pression haussière immédiate sur les rendements des emprunts d’État italiens, conduisant à un élargissement du spread très suivi entre les obligations italiennes et allemandes. Les intervenants sur produits dérivés peuvent envisager d’acheter des options de vente (puts) sur les futures BTP italiens afin de se couvrir contre une baisse des prix obligataires dans les semaines à venir.
Cette publication complique les plans de la Banque centrale européenne visant à poursuivre la baisse des taux d’intérêt dans les prochains mois. Historiquement, les surprises inflationnistes dans le sud de l’Europe amènent rapidement les futures de taux courts en euro à retrancher des baisses de taux à venir. Nous recommandons de vendre des contrats de taux d’intérêt à court terme, tels que l’Euribor trois mois, afin de tirer parti de ce biais plus restrictif.
Devises et actions européennes : opportunités et stratégies de trading
L’euro devrait également bénéficier d’un soutien à court terme, à mesure que les différentiels de rendement évoluent en sa faveur face au dollar américain. Au cours de l’année écoulée, les surprises inflationnistes en Europe ont fréquemment déclenché des rebonds marqués mais de courte durée sur la parité EUR/USD. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) EUR/USD de maturité courte afin de capter ce potentiel mouvement haussier.
Par ailleurs, des rendements durablement élevés devraient peser sur les valeurs de croissance européennes tout en soutenant le secteur bancaire. Nous suggérons d’acheter des options d’achat sur des ETF financiers de la zone euro, susceptibles de bénéficier du maintien de taux d’intérêt élevés. Dans le même temps, les opérateurs peuvent acquérir des options de vente de protection sur l’indice Euro Stoxx 50 afin de se prémunir contre des replis plus larges du marché.
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